馬龍

新興市場全面危機 不致上演

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2018-08-15 06:00

土耳其里拉兌美元重貶，讓阿根廷披索等新興市場貨幣跟著創下低點。（路透）

編譯盧永山／新聞分析

土耳其里拉兌美元重貶，讓印度盧比、南非蘭德、印尼盾、阿根廷披索等新興市場貨幣跟著遭殃，均創下低點。不過分析師指出，里拉狂貶與土國本身問題有關，其他新興市場貨幣雖會受到波及，但因經濟體質穩健，又有龐大外匯存底，土國貨幣危機應不至於演變為新興市場全面危機。

今年以來里拉跌不停，主因土國通膨雖已逼近十六％，為土國央行五％目標的三倍以上，但土國央行在總統艾多根施壓下，堅決不升息；此外，土國擁有經常帳赤字，非金融企業也有龐大美債要償還，第一季底土國美元外債占ＧＤＰ約二十二％，使得里拉難有起色，而美土關係惡化更加劇里拉頹勢。

事實上，從二○○九年全球金融海嘯以來，新興市場的表現相當不錯。彭博統計，中國以外十二個大型新興經濟體的外匯存底合計三．一五兆美元，遠高於二○○九年的不到兩兆美元；扣除中國和土耳其，其餘十一個大型新興經濟體，二○一六年之後已從經常帳赤字轉為盈餘，儘管這些國家的融資環境因美國升息而吃緊。

資產管理公司ＧＡＭ基金經理人麥克納馬拉（Paul McNamara）表示，大部分新興經濟體都不像土國受到諸多問題困擾，因此危機只會侷限在土國，擴散至其他新興市場的機會不大。

法國外貿銀行（Natixis）駐香港分析師說，新興亞洲經濟體的體質穩健，因擁有龐大的外匯存底，可因應短期外債，也執行審慎的財政和貨幣政策，維持總體經濟穩定。而且，相較於土國經常帳赤字占ＧＤＰ達六．三％，大多新興亞洲經濟體有經常帳盈餘，就連菲律賓、印尼和印度的經常帳赤字占比都不到二％。

高盛最新報告，調降台幣等亞洲貨幣展望，主因貿易戰升溫，可能導致人民幣續貶，對亞洲貨幣帶來壓力。

新興市場全面危機 不致上演

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2018-08-15 06:00

土耳其里拉兌美元重貶，讓阿根廷披索等新興市場貨幣跟著創下低點。（路透）

編譯盧永山／新聞分析

土耳其里拉兌美元重貶，讓印度盧比、南非蘭德、印尼盾、阿根廷披索等新興市場貨幣跟著遭殃，均創下低點。不過分析師指出，里拉狂貶與土國本身問題有關，其他新興市場貨幣雖會受到波及，但因經濟體質穩健，又有龐大外匯存底，土國貨幣危機應不至於演變為新興市場全面危機。

今年以來里拉跌不停，主因土國通膨雖已逼近十六％，為土國央行五％目標的三倍以上，但土國央行在總統艾多根施壓下，堅決不升息；此外，土國擁有經常帳赤字，非金融企業也有龐大美債要償還，第一季底土國美元外債占ＧＤＰ約二十二％，使得里拉難有起色，而美土關係惡化更加劇里拉頹勢。

事實上，從二○○九年全球金融海嘯以來，新興市場的表現相當不錯。彭博統計，中國以外十二個大型新興經濟體的外匯存底合計三．一五兆美元，遠高於二○○九年的不到兩兆美元；扣除中國和土耳其，其餘十一個大型新興經濟體，二○一六年之後已從經常帳赤字轉為盈餘，儘管這些國家的融資環境因美國升息而吃緊。

資產管理公司ＧＡＭ基金經理人麥克納馬拉（Paul McNamara）表示，大部分新興經濟體都不像土國受到諸多問題困擾，因此危機只會侷限在土國，擴散至其他新興市場的機會不大。

法國外貿銀行（Natixis）駐香港分析師說，新興亞洲經濟體的體質穩健，因擁有龐大的外匯存底，可因應短期外債，也執行審慎的財政和貨幣政策，維持總體經濟穩定。而且，相較於土國經常帳赤字占ＧＤＰ達六．三％，大多新興亞洲經濟體有經常帳盈餘，就連菲律賓、印尼和印度的經常帳赤字占比都不到二％。

高盛最新報告，調降台幣等亞洲貨幣展望，主因貿易戰升溫，可能導致人民幣續貶，對亞洲貨幣帶來壓力。

馬龍

財經觀測站》比索羅斯還可怕！

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2018-08-15 06:00

土耳其經濟風暴擴大，不僅貨幣匯率閃崩，近期衝擊全球金融市場。圖為土耳其伊斯坦堡。（記者王孟倫攝）

1997年的亞洲金融風暴，「金融大鱷」索羅斯對泰銖的狙擊是導火線；這次土耳其里拉風暴，美國總統川普對土耳其的貿易制裁是壓垮駱駝的最後一根稻草。事實上，自川普掀起貿易戰以來，不僅中國、俄羅斯、土耳其等國受創甚重，全球股匯市連帶受影響，川普的威力絕對比索羅斯還可怕！

川普10日宣布將土耳其鋼鋁關稅提高一倍，導致土耳其里拉一度暴跌26%，這兩天土耳其里拉持續重貶，今年以來已貶值逾40%。市場擔憂土耳其風暴將蔓延至新興市場，引發投資人拋售資產，拖累新興市場股匯市全面走跌，外界開始擔憂亞洲金融風暴可能重演。

不過，冰凍三尺非一日之寒，土耳其的危機不能完全歸咎於川普，若土耳其基本面良好，就不會因為美國對其加重鋼鋁關稅而陷入危機。土耳其今年第2季GDP成長7.2%，看似經濟表現亮眼，但繁榮背後是鉅額外債的支撐，根據IMF（國際貨幣基金）資料，土耳其外債占GDP超過50%；因此，當全球央行開始轉向緊縮政策，尤其美國升息及美元走強，大幅墊高土耳其償還美元計價債務的成本，引發信心危機，導致資金撤出、貨幣重貶，形成惡性循環。

對於這場土耳其風暴，學者專家分成兩派看法，有人認為將蔓延至新興市場，亞洲金融風暴可能重演；有人認為只是單一議題，而非整體新興市場的基本面轉向。然而，不管土耳其風暴是否「傳染」，短期該國經濟情勢恐怕難以穩定，加上川普不斷出招，全球金融市場勢必持續動盪；雖然台灣外債不多、外匯存底充足、金融體系較為穩定，但仍不可輕忽相關後續效應。（鄭琪芳）

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1224647

馬龍

硬碰硬 土耳其提高對美關稅

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2018-08-16 06:00

美土摩擦加劇，土國宣布提高美國產品進口關稅，其中汽車稅率倍增至120％。（美聯社）

〔編譯羅綺／綜合報導〕美國與土耳其摩擦再升溫，土國週三宣布提高對美國產品的進口關稅，汽車稅率倍增至一二○％、酒類飲品達一四○％，化妝品、米、煤炭關稅皆加倍。美土紛爭升高，恐加劇土耳其里拉危機。

美國總統川普十日宣布對土耳其的鋼鋁產品加倍徵收關稅，造成里拉崩跌，土國當局祭出多項措施穩定經濟危機，暫時穩住匯率。週二里拉自最低點反彈，週三晚間九點半回升至一美元兌六．○四七里拉。今年來，里拉兌美元已狂瀉逾四十％，創下歷史新低。

但土國政府堅持不示弱，繼總統艾多根痛批美國對戰略夥伴開槍，揚言抵制美國電子產品後，土耳其政府週三宣布，將美國進口汽車關稅稅率提高至一二○％、菸草關稅六十％等。土國副總統歐克泰（Fuat Oktay）表示：「基於互惠原則，增加特定美國產品關稅，是為回應美方對土國經濟的蓄意攻擊。」

引發美國對土耳其制裁的導火線，是長居土耳其的美籍牧師布朗森（Andrew Brunson）遭土國政府指控策動二○一六年政變而被軟禁。布朗森的律師十四日再度提出上訴，要求撤銷行動監控及海外旅行的禁令，但昨天已遭到法院駁回。

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1224908

馬龍

從今年年初起，馬龍就一直說中國要倒了，中國要倒了！

當時，還被一位親中的9.2％嘲笑，說是天下最好笑的笑話。

如今咧？如今咧？中國在美中貿易戰裡已經虛累累了，現在國內又開出第一槍！

是的，這只是第一槍而已，後續還會有很多槍、連環砲、骨牌效應、土石流，2019年將會全面崩潰啦！

小弟曾說，現在還敢投向中國的人要自備屍袋、神主牌，您說我有過份嗎？哈哈哈）））））

現在可以試想一下，那些依偎在中國「該邊」討生活的國民黨啦、新黨、統促黨、柯屁啦，在面對中國倒閉以後，將要如何自處？

夠義氣的話，就跟著中國一起倒、一起死吧！

（流浪占星師 馬龍 8-16-2018）

中國「城投債」首爆違約 恐連鎖反應

2018-08-16 06:00

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1224905

債務占GDP299％ 中國債務風暴山雨欲來

2018-08-16 06:00

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1224906

中國股匯雙殺 拖累全球金融市場

2018-08-16 06:00

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1224907

人民幣貶至15月新低 散戶投資人住套房

2018-08-16 06:00

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1224926

馬龍

成分最高的中股帶衰 新興市場墜入熊市

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2018-08-17 06:00

受全球政治動盪及美元走強等影響，新興市場股市落入熊市。圖為MSCI新興市場指數占比33％的中國股市，大盤跌跌不休。（歐新社）

〔編譯羅綺／綜合報導〕受全球政治情勢動盪及美元走強等因素影響，新興市場股市遭拋售浪潮席捲而落入熊市：MSCI新興市場指數相較於今年初的高點，跌幅已逾20%。

MSCI新興市場指數跌逾20%

美國總統川普對中國挑起貿易戰、對土耳其實施經濟制裁，引發國際連鎖效應，衝擊巴西、阿根廷等新興市場。Renaissance Capital分析師羅伯森（Charles Robertson）指出，對新興市場而言，美元走強、貿易戰、美國聯準會（Fed）緊縮貨幣政策，加起來是個「醜陋的組合」，使得新興市場面臨多重壓力，因為以美元計價的債務加重，再加上投資人紛紛拋售新興市場貨幣避險，進而傷害新興國家實體經濟。

全球有超過1.9兆美元資金的MSCI新興市場指數，廣泛涵蓋830檔股票，其中33%是中國股票、印度9%、巴西6%、俄羅斯4%，以該指數做為投資依據，描繪各個國家的經濟現況，由此看出投資人拋售新興市場股票的程度。

新興市場之中，土耳其和阿根廷市場因貨幣崩盤，損失逾50%市值；其他包括巴西、南非、印尼和中國，跌幅皆20%至30%。而沙烏地阿拉伯、卡達等產油國，則在石油和天然氣價格上漲的帶動下，成為少數股市市值增加的新興市場。

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1225184

馬龍

經濟成長穩健 美國成國際資金避風港

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2018-08-17 06:00

全球市場動盪，投資人因此湧向相對安全穩見資產，獨強的美元則成為投資人的資金避風港，吸引投資人加碼配置美股和美債。圖為美國紐約交易所。（路透）

〔編譯羅綺／綜合報導〕美國近來成為國際資金避風港，川普的外交政策引發海外巨震，在全球市場引起動盪，投資人因此湧向相對安全、穩定的資產，美國因穩健的經濟成長和企業利潤，對資金的吸引力越來越大。

投資人加碼美股美債

美國近期擴大對土耳其的經濟制裁，波及俄羅斯和中國市場，使得新興國家股市更在波濤洶湧的經濟浪潮中慘跌，而獨強的美元則成為投資人的資金避風港，其穩定的上漲和收益，吸引投資人加碼配置美國股票和債券。

QMA首席投資策略師基昂（Ed Keon）表示：「不論是川普政府祭出經濟制裁、關稅，或是Fed的政策，美國股市的反應都相當平靜，而出現劇烈反應的幾乎都是海外市場」。

美銀美林基金經理人表示，5年來美國首次重新成為最受投資人青睞的股票市場。根據國際金融協會（IIF）數據顯示，基金投資者已將美股和美債的配置推升至預期高位。

但是Gam首席經濟學家哈希韋（Larry Hatheway）指出，全球貿易戰與經濟制裁結合，是目前新興市場面臨最艱難的困境，若貿易緊張局勢緩和或美國經濟成長停滯，當前熱絡的美國股市可能會再次被外國市場迎頭趕上。

雖然美國市場一片光明，但對美國跨國企業而言，如果美元繼續走強，可能存在削弱其競爭力的隱憂。另外，隨著今年聯準會繼續升息，追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數，已升至近一年來的最高點，本季上漲約2%，今年以來已上漲5%；此時，收緊的美國貨幣政策和美元走強對新興市場的影響，可能會放大市場對政治不確定性的反應。

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1225185

馬龍

不理川普反對 鮑爾堅持升息

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2018-08-25 06:00

Fed主席鮑爾週五在傑克森洞年會演說表示：漸進升息仍然適當。（法新社）

〔編譯羅綺／綜合報導〕儘儘管美國總統川普對升息感到不滿，但Fed主席鮑爾（Jerome Powell）週五在傑克森洞年會演說表示：「儘管失業率低於聯邦公開市場委員會（FOMC）估計的自然失業率水準，但經濟過熱的風險似乎未升高。我們有很好的理由預期經濟將繼續表現良好，漸進升息仍然適當，也是保護美國經濟復甦的最佳方式。」Fed兩位決策官員表示，Fed大致同意今年和明年應進一步升息，Fed的決策無關政治考量。

Fed兩位決策官員表示，Fed大致同意今年和明年應進一步升息，Fed的決策無關政治考量。彭博報導，美國經濟表現強勁，Fed計畫將利率上調至三％的中性水準，明年將有更多升息動作。堪薩斯市聯邦準備銀行總裁喬治（Esther George）表示：「根據現在看到的情況，我想今年再升息兩次是合適的。」達拉斯聯邦準備銀行總裁凱普蘭（Robert Kaplan）則認為，未來九至十二個月需要升息三至四次。

目前聯準會基準利率目標區訂在一．七五％至二％，仍遠低於二．五％至三％；多數Fed官員認為，這樣的利率水準無法刺激經濟成長。不過，川普上週五在漢普頓舉行的籌款活動上向共和黨金主抱怨，原以為自己提名的聯準會主席鮑爾會是「同一國的」，支持低利率政策，結果並不然。

在傑克森洞全球央行年度會議舉行前夕，喬治和凱普蘭均表示，政治因素不會影響聯邦公開市場委員會（FOMC）的利率決策。喬治表示：「對於較高利率表達擔憂，並不是這任政府獨有，我們知道較高的利率會促成經濟調整。FOMC非常注重國會賦予我們的任務，將會努力做出符合經濟成長長遠利益的決策。」卡普蘭也說，川普的言論不會影響Fed的決策。

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1227160

馬龍

人民幣急貶 人行轉向支持匯價

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2018-08-26 06:00

中國人民銀行（中國央行）正強化措施以遏制人民幣急貶，上海中國外匯交易中心二十四日公告，人民幣對美元中間價報價重啟「逆週期因子（係數）」的支持工具，以適度對沖人民幣貶值情緒。（路透檔案照）

新一波資金外逃風險升高

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕中國人民銀行（中國央行）正強化措施以遏制人民幣急貶，上海中國外匯交易中心二十四日公告，人民幣對美元中間價報價重啟「逆週期因子（係數）」的支持工具，以適度對沖人民幣貶值情緒。經濟學家分析，中國人行讓人民幣順勢貶值、轉向支持人民幣匯價，凸顯其面臨新一波資金外逃的風險升高，以及美國華府批判的壓力轉強。

美中貿易戰不斷升級，使得人民幣匯價直直落，二十四日上海在岸人民幣下午收盤來到近一年來最低，報六．八七八九兌一美元。中國外匯交易中心同日晚間隨即宣布，近期受美元指數走強和貿易摩擦等因素影響，八月以來人民幣對美元中間價報價行已重啟「逆週期係數」。聞訊，在岸、離岸人民幣匯價反轉狂升至六．八一○五及六．八○五七，較前一日升值近一％及一．三％。

這是中國人行時隔七個月再度重啟人民幣中間價的逆週期因子。在中國經濟成長減緩、人民幣被市場一致看貶下，中國人行去年五月調整人民幣中間價模型，首次加入「逆週期因子」，做為調控工具之一。

康乃爾大學經濟學家普拉薩（Eswar Prasad）表示，中國人行的行動試圖抵禦人民幣急貶兩大風險，包括投機性的資本外流，以及美中貿易緊張加劇；不幸的是，這代表中國由匯率更市場化決定的長期目標，向後退了一大步。

美中貿易戰不斷升溫下，中國經濟正在放緩，從工廠投資至零售銷售都在下滑，北京已開始寬鬆信貸、鼓勵基礎建設支出以刺激成長。人民幣兌美元近兩個月貶幅超過七％，八月更逼近六．九，中國官員擔憂，一旦貶破七、外匯存底降至三兆美元以下的心理關卡，可能傷害投資信心。

中國人行本月已三度出手穩定匯率，在中間價調控之前，本月六日起把遠期售匯業務的外匯風險準備金率從零升至二十％，讓放空人民幣的交易成本更貴；十六日通知各銀行要求上海自貿區暫停同業往來帳戶向境外存放或拆放人民幣資金，以防止人民幣外流及遏制放空人民幣。

相關關鍵字：http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1227378

馬龍

撇產金不分疑慮╱蔡明忠兄弟 辭富邦金、台哥大副董

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2018-08-28 06:00

蔡明忠（中）、蔡明興（左）兄弟昨分別辭去富邦金與台哥大副董事長職務。（資料照）

蔡明忠仍保金控銀行董事

〔記者廖千瑩、王憶紅／台北報導〕金管會主委顧立雄日前點名富邦金副董事長蔡明忠違反產金分離原則，限期2個月改善。富邦金昨火速召開董事會通過蔡明忠辭職案，但蔡明忠仍保留金控和銀行董事；除富邦金外，台哥大也同步開董事會，一併通過蔡明興請辭副董案，富邦蔡家兄弟在同一天雙雙請辭富邦金、台哥大副董職務，撇除產金分離疑慮。

金管會日前限期改善

時代力量立委黃國昌等人今年5月在立院財委會表示，富邦集團、遠東集團皆涉及「產金不分」，以富邦來說，台哥大董事長蔡明忠兼任富邦金副董事長、富邦金董事長蔡明興則兼任台哥大副董事長，另遠東集團董事長徐旭東則兼任遠東商銀副董事長，質疑根本違反金管會產金分離原則。

金管會8月8日發布有「富邦條款」之稱的產金分離三原則，要求金控副董事長須是「陽春副董」，只能代理董事長，且不得批公文。顧立雄日前也明確表示，從對富邦金的檢查結果來看，富邦金副董事長蔡明忠確實擁有實質決策權，與做為副董事長的權責不符，金管會已發函給富邦金，要求「文到立刻改正」。

當時顧立雄說，針對富邦金「產金分離」的檢查結果，發現蔡明忠事實上具有實質決策權，只要涉及提案到董事會的案子，統統都要經過蔡明忠這一關才能提到董事會，且北富銀的狀況也是如此。

從金管會發文至昨富邦金開董事會，大約半個月，因為已經被金管會盯上，富邦金也順應金管會的要求，昨董事會通過蔡明忠請辭副董事長一案。富邦金控表示，這是為配合主管機關產金分離政策，蔡明忠辭去富邦金副董事長，但仍依公司法第27條第二項擔任富邦金的法人董事代表人。

不過光是富邦蔡明忠、蔡明興兄弟先前互換事業版圖，長年維持分工不分治，金管會這道產金分離的紅線畫得清楚嗎？顧立雄也強調，「凡走過必留下痕跡」，想要規避檢查並沒有那麼簡單。

富邦金最近正逢多事之秋，除金管會盯上蔡明忠違反產金分離規定，先前金管會也出手重罰富邦人壽1260萬元，原因是金管會金檢期間，富邦竟刪電子郵件，被查出隱匿資料等三大缺失，且一年內不得新增委託國外代操投資業務部位。

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1227843

馬龍

新興市場骨牌效應蔓延 貨幣接連狂貶

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2018-09-01 08:42

新興市場貨幣大貶，以阿根廷披索和土耳其里拉跌幅最慘重，圖為阿根廷布宜諾斯艾里斯的貨幣交易看板。（彭博）

〔編譯羅綺／綜合報導〕新興市場貨幣颳起一陣「腥風血雨」，以阿根廷披索和土耳其里拉跌幅最慘重，紛紛貶至空前低點；印度盧比和印尼盾等新興市場貨幣也遭波及，印度盧比貶至歷來最低，印尼盾則一度貶至亞洲金融風暴以來低點，引發印尼央行進場干預。

阿國央行30日為穩定匯市，將利率提高15個百分點至60％，並上調商業銀行存款準備金率；但此舉激起市場不安情緒，披索遭瘋狂拋售，盤中跌逾22％，貶破41披索兌1美元大關，不斷刷新歷史最低。

阿根廷披索連續兩天遭拋售的導火線，源於總統馬克里（Mauricio Macri）週三要求國際貨幣基金（ＩＭＦ）提早撥出500億美元紓困貸款，動搖投資人信心。今年以來披索已貶值超過100％。

市場撤資潮 衝擊印度盧比

路透則報導，週四土國央行副總裁吉利姆齊請辭，加上人民質疑總統艾多根（Tayyip Erdogan）加強對央行的控制，土耳其里拉遭受沉重賣壓，30日里拉對美元貶值5％；自今年以來里拉匯價已幾近腰斬。

新興市場撤資潮也衝擊印度盧比和印尼盾，盧比週五貶至71兌1美元，今年以來貶幅約10％，為亞幣中表現最差；印尼盾也一度大貶至14750兌1美元，今年以來印尼盾已貶值超過8％，專家指印尼盾較其他新興市場貨幣表現更差，主因印尼經常帳赤字龐大導致問題惡化。

http://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2537895