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中國潛在地雷　標普估逾180兆負債等著爆

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出版時間：2018/10/17 08:28

  

標普全球評級指出，中國地方政府已累積40兆元人民幣或更多資產負債表外債務。路透

標普全球評級（S& Global Ratings）指出，中國地方政府已累積40兆元人民幣（約181.4兆元台幣）甚至更多資產負債表外債務，意味債務違約將進一步增加。

以呂嵐為首的標普信用分析師昨在報告中表示，中國潛在債務是信用風險極高的冰山，這些債務大多與地方政府融資工具（LGFV）有關，LGFV未必獲得地方政府全面財務支持。標普指出，如果把地方政府「隱藏」債務納入計算，2017年中國政府債務佔GDP比率可能達到60%的「警戒」水準。

標普指出，由於中國經濟降溫和北京當局設定的地方政府發債配額不足以支應支撐成長的基礎建設計劃，中國地方政府已轉而透過LGFV融資。標普上月把重慶市、天津市、江蘇省和湖南省7個LGFV長期發行人信用評等調降1級，穆迪（MOODY'S）同月也調降天津、江蘇、湖南和湖北政府5個非金融企業及基礎建設發行人評等，北京當局禁止地方政府紓困LGFV。

部分LGFV已承受壓力，新疆生產建設兵團第6師5億元人民幣超短期債務8月違約，引發政府是否會援助國家控管工具的疑慮。Enodo Economics首席經濟學家喬伊利瓦（Diana Choyleva）說：「LGFV許多債務今年將到期，政府努力去槓桿已推升LGFV貸款成本，新疆事件似乎仍未驚動市場。」（林文彬／綜合外電報導）

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「國進民退」玩真的 26上市公司改姓「國」

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2018-10-17

因應貿易戰 學者質疑應深化改革 而非走回頭路

〔編譯羅綺／綜合報導〕受到美中貿易戰及經濟成長趨緩等衝擊，中國近年以「救市」為藉口，「國進民退」再次出現。根據中國國際金融公司九月統計，中國今年已有廿六家上市公司由「民企」轉為「國企」，多數股權轉由國有資本掌握；十月以來，中國國有資本入主民營上市公司更頻繁，例如安徽省國資委下屬公司準備大舉入股長信科技、江西合力泰科技的公司實際控制人已變更為福建省國資委。

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  受到美中貿易戰及經濟成長趨緩等衝擊，中國近年以「救市」為藉口，「國進民退」再次出現。（路透資料照）

「國進民退」一詞自二○○二年起，在中國經濟成長週期中屢被提起，意即「國有資產進入，民營資本被迫撤出」的現象。今年一月十四日中共黨媒旗下微博「旗幟」以「消滅私有制」為題發表文章，引發議論；但中國官方並未發聲，各界因此解讀，這可能是北京當局放出的「國進民退」風向指標。

近來民企「被國有化」涉及行業廣泛，從煉銀到度假村開發、環保產品製造都有。金融時報曾以「中國國有集團吞下困境中的民營公司」為標題報導，中媒則委婉報導「民營企業經營困難才求賣身」，在在顯示「當中國整體經濟形勢出現變化，首當其衝的是民企」。

中國流傳著「民企五六七八九」的說法，即民營企業貢獻全國五十％以上稅收、六十％以上ＧＤＰ、七十％以上創新、八十％以上城鎮就業，及九十％以上的企業數量，但卻得不到中央的關愛。事實上，中國銀行業對國企與民企差別待遇明顯，二○一六年企業新增貸款中，高達七十八％流向國企。

國企效率低 損經濟活力

北京政治學者吳偉批評：「黨和政府的控制深入社會每個細胞，是一種歷史性倒退」；更有學者質疑，北京當局應對貿易戰，竟不是深化改革，而是走回改革開放前「計畫經濟」的老路。

中國社科院金融與發展實驗室理事長李揚警告，「國進民退」趨勢將傷害中國經濟活力，雖然大型企業多為國企，但民企卻是支撐經濟的主要引擎；且國企效率普遍低於民企，要是國企向民企指派領導、書記，恐抑制民企生命力。

中國國資委發言人彭華崗週二出面滅火，稱「國企和民企的一種正常的市場化行為，是國企和民企互惠共贏的一種市場選擇，不存在誰進誰退的問題，更不涉及意識形態」。

http://news.ltn.com.tw/news/focus/paper/1239930

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中國地方債爆表 占GDP六成

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2018-10-17

〔編譯盧永山／綜合報導〕標準普爾表示，中國地方政府隱藏債務預估已高達四十兆元人民幣（以下同，約一八五．四兆台幣），占中國去年國內生產毛額（ＧＤＰ）的六十％；這在中國經濟成長放緩，製造業又因美中貿易戰受創時，如此高的數字是相當恐怖的。

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  標準普爾表示，中國地方政府隱藏債務預估已高達40兆元人民幣，占中國去年國內生產毛額的60％。（法新社資料照）

因很多表外債務在資產負債表裡看不到，中國地方債務有多少？各機構估算數字不一。但標普一份報告估計，中國地方政府融資工具（LGFVs）的債務規模已累積至三十兆到四十兆元，「這是一座夾帶巨大信貸風險的債務冰山」。

由於中國地方政府不得透過資本市場融資，因此只能建立不同的工具，來為基礎建設籌資，以美化成長數字。儘管近期地方政府獲准發行債券，北京當局也大力打擊地方政府的表外融資，LGFVs依然不受管制。

標普指出，近年來地方政府利用政府和社會資本合作（ＰＰＰ）及投資基金，來為許多基礎建設融資，「這是不斷增加地方政府隱藏債務的另一種方式」；但高負債的後果可能是，隨著中國經濟降溫，地方政府將爆發違約潮，尤其是較脆弱的縣市級或區級政府。

中國未來幾年經濟成長率預期將放緩，今年第三季經濟成長率估約六．六％，比第二季略微下滑；在此同時，中國政府正大力推動嚴厲的金融改革，緊縮表外取得信貸的管道，而美中貿易緊張持續升溫，未來幾個月可能導致中國出口減少。

http://news.ltn.com.tw/news/focus/paper/1239931

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孤立中國 美將與多國雙邊貿易談判

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2018-10-18 06:00

川普政府有意與日本、歐盟及英國分別展開雙邊貿易協定談判。（資料照，美聯社）

最快明年一月啟動日、英、歐盟磋商

〔編譯羅綺／綜合報導〕美國貿易代表署（ＵＳＴＲ）週二通知國會，川普政府有意與日本、歐盟及英國分別展開雙邊貿易協定談判，預計最快將在明年一月中展開。有學者預測，美國可能在貿易磋商中再祭出「毒丸條款」，在全球貿易格局中孤立中國。

美可能再祭「毒丸條款」

美國貿易代表萊席爾表示，將透過與日本、歐盟及英國進行貿易磋商，拓展美國的貿易與投資，「我們致力於及時達成磋商，為美國的勞工、農民、牧場主和企業取得實質性的成果」。

根據美國「貿易促進授權法」（ＴＰＡ）規定，行政部門在啟動談判之前，須提早九十天以書面通知國會，並與國會保持協商。萊席爾預計，最快於明年一月與日本、歐盟展開正式談判；而英國一旦脫歐，準備就緒即可開始與美國進行雙邊貿易協定談判。

阻止貿易夥伴與中國達成貿易協議

美國與墨西哥、加拿大本月一日達成「美墨加協議」（ＵＳＭＣＡ），美國商務部長羅斯曾表示，ＵＳＭＣＡ一項阻止與中國達成貿易協議的「毒丸條款」，可能被複製在與日本和歐盟的雙邊貿易協定中。

ＢＢＣ中文網報導，香港中文大學助理教授胡榮指出，「毒丸條款」是美國試圖削弱中國在全球貿易和產業供應鏈地位的重要一步，日、歐可能會為了維持美國市場和貿易關係而接受該條款；若該條款成功箝制貿易夥伴國，將使正在談判的「區域全面經濟夥伴協定」（ＲＣＥＰ）蒙上陰影。ＲＣＥＰ旨在深化亞太區域經濟整合，成員包括東協（ＡＳＥＡＮ）十國，以及中國、日本、韓國、紐西蘭、澳洲及印度。

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1240237

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P2P、房市連環「套」 中國民怨沸騰

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2018-10-18 06:00

中國建商開始降價求現，買貴民眾上街要求退房或退價差。（取自中國網站）

〔編譯盧永山／綜合報導〕由於中國政府緊縮融資管道，面臨債務到期壓力的開發商，被迫降價求售讓現金落袋，大批買貴民眾本月以來在上海等主要城市集結，要求退房或退回價差，讓中國政府備感壓力。這是繼P2P網路借貸平台倒閉潮之後，中國又一引爆民眾怨憤的大型群眾事件。

銀根緊縮 建商砍價求現

中國知名開發商碧桂園在上海浦東推出的建案，趁中國十一國慶長假期間降價二十五％，希望刺激買氣，卻引發買貴屋主在銷售中心集結和砸石頭抗議，要求退房或退回價差。類似的抗議事件也發生在廈門、貴陽等城市，不少上街抗議的屋主已要求政府介入，解決他們與開發商之間的爭端，並拉抬房價。

民眾買貴 上街怒討差價

中國房地產總市值已超過四三○兆人民幣，為去年ＧＤＰ（國內生產毛額）的五倍，房市景氣一旦疲軟，可能使債台高築的開發商財務壓力激增，去年這些開發商砸下巨資四處買地，如今卻很難回收成本。

根據數據公司克而瑞（ＣＩＲＣ）調查，中國十一長假期間銷售的樓地板面積，較去年同期大減二十七％。儘管中國七十大中城市八月新屋平均價格上漲一．四％，分析師表示，樓地板面積銷售下滑，意味了開發商將啟動降價，顯示中國房市已開始疲軟。

標普駐香港的企業評級董事黃馨慧表示：「從我們與開發商的談話研判，九月房價已經下跌。」西南財經大學房地產研究員劉璐則說：「房市景氣疲軟才剛開始，去年買在高點的民眾，會感到忿忿不平。」

此外，根據中國國家統計局數據，九月消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率二．五％，連續四個月走升，創七個月來最高，儘管低於中國政府設定的三％目標，但消費者和分析師表示，官方數據並未反映生活成本實際上漲程度。

分析師表指出，受美中貿易戰影響，從黃豆到原油，中國進口物價正在攀升。華僑銀行分析師謝棟銘說，隨著美國更多關稅措施生效，明年中國通膨可能進一步升高，但不認為中國會出現停滯性通膨。

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1240238

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《財經觀測站》川普的撒手鐧

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2018-10-18 06:00

日前傳出美國財政部認為中國不符「匯率操縱國」判定標準，但標準是可以調整的，端視川普總統的決心而定。（路透資料照）

美國對中國2500億美元商品課稅之後，本週將決定是否將中國列為「匯率操縱國」，儘管日前傳出美國財政部認為中國不符「匯率操縱國」判定標準，但標準是可以調整的，端視川普總統的決心而定。而對於川普可能祭出新的「撒手鐧」，部分中媒宣稱「影響不大」，恐怕是「吹哨壯膽」，若中國被列為「匯率操縱國」，美國將可祭出更多制裁，對中國經濟絕對是雪上加霜。

美國財政部每年4月和10月向國會提交「主要貿易夥伴外匯政策報告」，符合3項要件將被認定「匯率操縱國」，包括：對美貿易順差一年200億美元以上、經常帳順差高於GDP的3%以上、持續性進行單邊外匯市場干預且淨外匯購買金額超過GDP的2%。

然而，美國自1994年以後，就不再將任何貿易夥伴列為「匯率操縱國」，最多只是列入「觀察名單」，目前中國仍名列「觀察名單」，而且川普競選時就承諾，將在上任第一天就宣布中國為「匯率操縱國」，現在川普面臨兌現承諾的壓力。因此，即使中國還是不符合3項要件，只要川普下定決心，美國可以調整判定標準，將中國列為「匯率操縱國」。

川普是否再出招即將揭曉，一旦中國被列「匯率操縱國」，美方將與中方啟動談判，敦促中國改變，若一年後中國繼續操縱匯率，美國可採取多項措施，包括：禁止中國任何項目獲取美國海外私人投資公司融資；將中國企業排除在美國政府採購清單；美中簽署貿易協定或啟動參與貿易協定談判時，美國貿易代表須考慮中國操控匯率行為等。

換言之，如果中國被列「匯率操縱國」，川普政府將可祭出更多制裁措施，美中貿易戰將再次升級，同時開啟「貨幣戰」，將對中國經濟造成更大衝擊。因此，即使中媒宣稱「影響不大」，但中國外交部日前特別強調「無意通過貨幣競爭性貶值刺激出口，亦不會將其作為應對貿易戰的工具」，顯示中國對川普的撒手鐧還是相當忌憚。

（鄭琪芳）

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1240244

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幾十年以來的積弊，不可能解決的！

民怨會越來越沸騰，預計在10月底、11月裡會爆發，會暴動！

會撼動中國共產黨的根本！

好期待啊～～～～

（流浪占星師 馬龍 10-18-2018）

P2P、房市連環「套」 中國民怨沸騰

2018-10-18 06:00

http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1240238

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習近平忙著造神 中國「大躍退」

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2018-10-19

〔編譯陳正健／綜合報導〕美國《外交政策》雜誌近日發表一篇題為「中國大躍退」（China’s Great Leap Backward）的文章指出，過去數十年來，中國試圖避免獨裁者造成的多數問題，但中國國家主席習近平卻為個人權力造神，正導致鄧小平等中共領導人的改革成果付諸流水。

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  中國國家主席習近平卻為個人權力造神，正導致鄧小平等中共領導人的改革成果付諸流水。 （路透）

《外交政策》執行總編特普曼（Jonathan Tepperman）撰文表示，儘管中國是政治獨裁政權，仍於過去四十多載累積一系列卓越成果，一九七八至二○一三年間每年平均十％的經濟成長，使得成人平均收入成長十倍，助八億人民脫貧，同時嬰兒夭折率也降低八十五％，平均壽命增加十一年。

然而，在打貪的偽裝下，習近平正系統性地摧毀每個促使中國經濟成長的改革成果。在這個有缺陷卻成功的體制下，習近平一手建立對他的個人崇拜，比毛澤東以來的任何中國領導人都還要集權。

短期而言，習近平的努力可能令中國較少貪腐、更加穩定，但在破壞多項過去改革機制的同時，習近平可能令過去經濟成果盡付東流，使中國成為一個警察國家，有如一個巨大開放版的北韓，缺乏效率、難相處及黷武好戰。除了中國十四億人口，全球各地都應憂心。

文章也提到，習近平今日正系統性地破壞令中國顯著、行之有效的幾乎每個特質。他可能在短期間增進個人權力及威信、減少部分形式的貪腐。不過，總的來說，他將對中國及全世界帶來災難性長期惡果。他摧毀了鄧小平樹立的國家主席、國務院總理、中央政治局分權機制，自他上台以來已損害中國集體領導制。

文章指出，一旦中國經濟惡化，習近平可能在南海、台灣等地製造緊張來轉移國內焦點。中國問題專家、加州克萊蒙特麥肯納學院教授裴敏欣警告，若中國經濟問題完全失控，中國可能崩潰，鑑於中國量體規模龐大，恐將帶來災難性後果。

http://news.ltn.com.tw/news/world/paper/1240505