馬龍

前首富許家印卸任恒大董事長 恒大系股債重挫

2021/08/17 17:09   

中國億萬富豪許家印已從恒大集團董事長一職卸任。（路透社）

〔編譯魏國金／綜合報導〕彭博報導，中國億萬富豪許家印已從恒大集團董事長一職卸任，他也不再擔任恒大地產董事長。此消息引發恒大系股債重挫，恒大港股17日下跌4%，今年以來已重挫64%，市場的反應顯示在恒大亟欲避免資金緊縮之際，投資人對這家全球負債最高企業任何風吹草動都變得十分敏感。

中國證券報報導，恒大集團董事長許家印變更為趙長龍，總經理人、法定代表人也從柯鵬變為趙長龍，趙長龍原為恒大物業執行董事兼副董事長。該報導說，此項變更是借殼深深房A回A股中止後的正常變動，未涉及具體管理架構、股權的變化。

在港股，中國恒大重跌4%、恒大務業跌8.7%、恒大汽車跌逾5%、恒大系債券「15恒大03」重挫逾16%、「20恒大01」跌近5%。

北京債券基金柏治資本（BG Capital Management）合夥人馬棟表示：「不管是什麼理由，董事長換人在市場眼中都不是好兆頭，在恆大需要穩定市場情緒之際，許家印的角色改變將導致投資人更加不安。」

中國政府一直努力遏止恒大借貸，以扭轉企業「大到不能倒」的觀念，負債超過3000億美元的恒大，其命運將對中國50兆金融體系以及銀行、信託與數百萬屋主造成重大影響。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3641383

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自由廣場》恆大債券殖利率53％ 看中國房市風暴

2021/08/21 05:30

◎ 陳鴻達

過去幾年就曾預警過，今年是中國房地產業債券到期日的高峰，大約有一．二八兆人民幣的債券到期，明年大約有九千億人民幣債券到期。因此，近來房地產業債券違約消息也像連珠炮一樣，此起彼落；另外，債券價格崩跌的消息，也是一件比一件慘烈。

以中國最大房地產公司恆大為例，為了資金周轉，以前所未有的折扣拋售房子換取現金。這還不夠，必須以借新還舊來彌補收支短缺。以去年初為例，在全球低利率的環境下，恆大發行一檔票面利率高達十二％的債券來搶現金。隨著中國房地產業的局勢更加嚴峻，這些債券的市場價格也不停崩跌。近日更傳出，明年三月到期的債券，市場交易殖利率竟跳升至五十三％。差不多是現在花五千元購買恆大債券，八個月後可以得到一萬元的償還。信用評等機構標準普爾本月五日將該公司的評級從B-下調至CCC，惠譽、穆迪也採取類似措施。其財務風險之巨大可想而知。

恆大是指標龍頭企業尚且如此，其他公司也相去不遠。因此，本月十五日華爾街日報指出，中國房地產是亞洲高收益債市的重要來源，近來接連違約，使投資者信心動搖。根據ICE美銀指數顯示，目前整體中企發行的非投資等級債券，平均殖利率已高達十四％，比同級美國企業債多約十個百分點，創十年新高，這也反映出中企債券信評惡化的情形。

一般來說，殖利率與風險是相對應的，殖利率越高，風險越大。目前信評為「Ｂ」的中國公司債，平均殖利率相對公債的利差已擴大至近十七個百分點。在投資者的算盤中，這隱含著未來違約率已高達三十％。

造成中國房地產下挫的動能，與當初推升創造恆大帝國的動能一樣，只是方向剛好相反。當初恆大認為房價只漲不跌，故肆無忌憚地採取高槓桿操作，快速造就其帝國。但當房子供給過剩，房價開始反轉時，房地產業的利潤下跌，相反的融資成本不斷增加。現在的情形就是，負債成本增加的速度遠大於營收，只好以高利借新還舊。

由於如果恆大倒了之後會有連串的骨牌效應，因此，不管是官方或其他金融機構都會幫它撐，但能撐到哪一天，就不知道了。

（作者為台灣金融研訓院院務委員）

https://talk.ltn.com.tw/article/paper/1468007

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中國恆大傳賠售賣香港總部大樓 一日市值蒸發1440億

2021/08/24 09:06   

中國恆大集團傳出售香港總部大樓，股價應聲下跌。（路透）

〔即時新聞／綜合報導〕中國恆大債台高築，正在謀求解決，但投資人明顯不看好，股價跌跌不休，昨天，再傳出恆大將以105億港元（約台幣378億元）出售香港總部大樓給中越秀地產，即使消息未獲證實，但恆大系股價應聲下跌，昨天一天，恆大汽車下跌超過26%，中國恆大下跌超過12%，恆大物業下跌超過9%，初步估算，市值蒸發超400億港元（約1440億台幣），真是屋漏偏逢連夜雨。

8月23日收盤，中國恆大報收4.31港元/股，下跌12.4%；恆大物業報收5.47港元/股，下跌9.14%；恆大汽車報收7.68港元/股，下跌26.86%；市值蒸發超400億港元。截至目前，中國恆大總市值571億港元、恆大汽車總市值750.3億港元、恆大物業總市值591.41億港元。

綜合媒體報導，為解決債務，恆大已連售資產，包括出售恆騰網絡和盛京銀行股權後，又傳出將出售香港總部「中國恆大中心」大樓，中共國資控股的越秀地產有意洽購，雙方傳出談判已近尾聲，價格從156億港元被砍到105億港元，可謂讓步很大。不過，這項消息，雙方都未正式回應。

據了解，恆大香港總部大樓前身是美國萬通大廈，2015年由恆大以125億港元購入，並改名「中國恆大中心」，作為香港總部大樓。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3648176?fbclid=IwAR0bvxqBwYua9hzEfrxha1gj1do9pjcS1Yj_9_hJhS6um-ZotKvJqj_onZQ

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任澤平：房地產硬著陸 恐引發中國版次貸風暴

2021/08/26 07:44   

房地產硬著陸將使中國經濟傷筋動骨。（彭博）

〔編譯魏國金／綜合報導〕中國經濟學家任澤平近期進行線上交流時表示，中國未來經濟下行壓力將逐步加大，而房地產可能成為今年下半年到明年上半年拖累中國經濟下行的重要原因，他說，「未來我們調控房地產，要讓中國的房地產軟著陸，不要讓它硬著陸，那是不可承受之重。10次危機9次地產，房地產要出問題，一定是大問題」。

根據中國最大問答網站「知乎」，任澤平在一場線上交流指出，「現在中國就剩一個最大的泡沫，叫房地產，也號稱最堅硬的泡沫」，中國現在一輪一輪的加碼調控房地產，必須注意不能讓房地產硬著陸，因為硬著陸的代價極大，往往使經濟傷筋動骨。

他強調，「房地產是（經濟）週期之母，沒有任何東西可以與房地產對比」，在中國，國民經濟第一大支柱一定是房地產，房地產帶動的相關投資佔中國固定資產投資3分之1以上，在人民財富中，股、房、債市加起來，房地產大約佔70%以上，此外，在金融上，銀行對房地產領域的放貸，佔整體銀行貸款比重超過3分之1，房地產對中國經濟貢獻很大，避免硬著陸至關重要。

他說，如果中國當局一輪一輪的管控加碼措施使房地產快速硬著陸，｢將導致泡沫破裂、銀行風險大面積暴露，很多買房的人負資產、土地財政坍塌、上下游的家電企業、建築建材企業也大批倒閉，這個風險就會非常大，如果處理不好，可能引爆我們自己的次貸危機」。

他補充，中國的銀行對房地產的暴險非常大，相關準備金根本理賠不起，因此對房地產的調控絕對不能操之過急，要用時間換取空間，要讓房地產軟著陸。

他也提到，全球與中國近期面臨K型復甦，但中國的特點是大型與中小型企業的分化，比如製造業採購經理人指數（PMI），近年大企業的景氣向來較高，但小企業的景氣始終在榮枯線之下。近期上游成本的上漲，對中小企業也產生擠壓。

他說，儘管今年上半年中國GDP增長亮眼，「但這是一種無就業復甦」，因為大企業景氣好，但大企業不是解決就業的主力，小企業不好，但是小微企業才是就業主力。他指出，因此今年中國高教畢業生，尤其是20到24歲的大專以上者的失業率將較高。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3650624

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不准爛尾！許家印帶8名副總 簽「保交樓」軍令狀

2021/09/02 17:05   

恆大集團高管簽署「保交樓」軍令狀。（圖擷取自恆大官網）

〔財經頻道／綜合報導〕中國恆大集團債台高築、資金緊張，並且在全國各地都有項目停工。集團主席許家印因此帶上集團高管一同簽署保交樓軍令狀，顯示確保工程完整的決心。

中國恆大集團主席許家印在1日時帶領集團8名副總裁、各省董事長以及旗下保交樓專項工作組一同簽署「保交樓」軍令狀。恆大表示，全集團誓以最大決心、最大力度來確保工程建設保質保量，並完成交付。

消息一出，許多購買恆大預售屋的民眾開心支持，總算不會變成爛尾。不過，有一民眾毒蛇評論，直言恆大的軍令狀中，只宣稱保值保量，沒有說「按時交屋」。

恆大財務問題至今尚未得到緩解，近日發布的財報顯示，截至2021年上半年，債務為5717.75億人民幣（約2.45兆元），1年內到期債務為2400.49億人民幣（約新台幣1.03兆元），借款平均利率竟高達9.02%。

由於資金吃緊，恆大坦言，有一些房產開發案的應付款項逾期未付，導致該項目停工，恆大正與承包商和供應商協商，希望透過延期或是抵押物件來爭取項目復工。

恆大各省公司董事長浩浩蕩蕩率領員工簽署軍令狀。（圖擷取自恆大官網）

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3658679

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2.45兆債務壓頂 恒大債券跌逾20％限制 滬深兩地暫停交易

2021/09/03 17:19   

流動性風險升溫，恆大集團股債暴跌。（路透）

〔編譯魏國金／台北報導〕中國恆大集團發行的多檔地產債券3日暴跌至新低點，部份跌幅超過單日20%的下跌限制，導致在深圳、上海兩交易所暫停交易，此發展加深投資人對恆大流動性危機的恐慌。

根據新浪新聞，在深交所交易的「20恆大01」3日早盤重跌逾20%，觸發臨時停牌，在停牌前，該檔以人民幣計價、2023年到期的債券殖利率高達49%。

澎湃財訊也報導，在上海證交所交易的「15恆大03」3日上午交易「出現異常波動」，依規暫停交易。報導指出，恆大多檔地產債券暴跌，「15恆大03」盤中跌幅逾22%、「19恆大02」跌逾16%、「20恆大01」跌逾13%。

金融時報指出，該干預措施顯示恆大股債劇烈拋售潮仍未止，恆大是中國債務最重的開發商，也是國際市場上最大的借貸者。該公司在發布違約風險預警後，引發投資人對其未來的擔憂。

近幾月大力降槓桿、出售資產的恆大集團，仍有5720億人民幣（2.45兆台幣）債務，而本週其證券價值急遽下滑，恆大1檔2025年到期的離岸債券交易價格為每美元26美分，創新低紀錄，另1檔明年到期的債券交易價格為每美元35美分，而5月底時接近其面值。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3660116

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「2.45兆債務壓頂 恒大債券跌逾20％限制 滬深兩地暫停交易 2021/09/03 17:19」快了！快了！就差最後一根稻草，神木等級的稻草！等很久了，其實從去年年底到今年年初時就應該爆發了。能夠拖到現在也算是長命了。一倒，骨牌效應、震波幅度，撼動全亞洲哦！

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中國將重回共產主義的計畫經濟老路，三座大山醫療保健、教育、房地產陸續剷平，演藝界也風聲鶴唳，太棒了！誠如馬龍年初講的，不需要美國、外人來打，中國正在砍自己！殺自己！愛死習主席了，總加速師，繼續催落去！經濟垮台，政治動亂，軍事鬥爭，驚天大變，改朝換代即將展開！

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負債15兆 經濟學人：恆大、華融是中國2大債務怪獸

2021/09/06 07:55   

中國華融債台高築。（彭博）

〔財經頻道／綜合報導〕中國恆大集團創辦人許家印近期忙著籌錢還債，華融則引進戰略股東救急。《經濟學人》表示，恆大及華融債務規模高達5400億美元（約新台幣15兆元），令人「瞠目結舌」，恐難以償還，堪稱是中國2大債務怪獸（debt monster），其形成原因與中共長期人為壓低違約率，對潛在問題視而不見有關。

《經濟學人》表示，中國華融原本是壞帳銀行，後來卻演變成企業集團，根據最新財報，截至今年上半年，華融負債為2380億美元（約新台幣6.6兆元），恆大則負債3040億美元（約新台幣8.4兆元），光是這2大集團債務就佔了中國上市公司（不包括銀行）債務總額的3.9%。

報導認為，中國這2大債務怪獸其實都是黨養出來的，源於中國長期對潛在問題視而不見，甚至透過人為方式壓低債券違約率，讓其數據保持低於全球企業債務違約率，導致債務問題始終難以緩解，最後造成投資者只能猜測2家企業到底會出現債務違約？還是黨出手相救？

報導指出，以目前情勢觀察，恆大及華融的命運似乎漸漸清晰，在中共高層協調下，國資企業將是華融的白衣騎士，中信集團等5家國有金融公司已確定注資華融。

恆大集團呢？報導研判，中國可能會讓持有恆大210億美元外幣債務的主要外國債權人陷入困境，但為避免惹怒中國購屋民眾及供應商，則可能協助恆大引進戰略投資者注資。

報導提醒，藉由中國處理恆大及華融債務的方式，可看出大都是政治力介入，而非由市場力量和法規主導。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3661649

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這幾年來，有來我們這裡上課的同學都有「許家印」（中國恆大地產）的命盤，上課時的經典房地產指標，馬龍一再地指出盤中有重大缺陷，從飛星上來看，就是「財產飛落空亡，保不住！」現在正在印證當中，還沒落底，後面還有好戲可看！