穩定幣近來成長迅速，但基本上沒有受到監管。圖為透過加密貨幣交易所Kraken查看USDT價格示意圖。
方便美元資產交易 衍生「穩定幣」加密貨幣
〔財經頻道／綜合報導〕穩定幣（Stablecoin）近來成長迅速，但基本上沒有受到監管。2021年7月19日，美國財政部長葉倫（Janet Yellen）敦促美國金融監管機構，加速研擬監管穩定幣的新規範。究竟穩定幣是什麼？美財政部為什麼會在這個時間點出手？
根據公告，美國總統金融市場工作組（PWG）在會議中，討論穩定幣對最終用戶、金融體系和國安造成的風險。葉倫也在聲明中指出，必須迅速對穩定幣採取行動，確保有適當的監管框架。其實不只葉倫，先前聯準會主席鮑爾也曾警告穩定幣相關風險。
穩定幣是什麼？近年加密貨幣市場火熱，但其實加密貨幣仍算是新興資產，一般人手中擁有的資產，多數還是以法定貨幣訂定價值，尤其是美元資產。為了方便交易，衍生出「穩定幣」這種加密貨幣，與美元、歐元等法幣掛鉤，具有法幣和一樣穩定的價值，但同時也能像加密貨幣一樣，快速進行資產轉移。
穩定幣存在 會有同等法幣被存放於銀行帳戶中
穩定幣被視為是加密貨幣和傳統金融之間的橋樑。穩定幣因使用區塊鏈技術，將可簡化和加速購買或匯款的行為，不需經過傳統的支付體系。而且基於與法幣或大宗商品固定掛鉤的特性，穩定幣發行商透過持有同等價值的資產，來支撐所發行穩定幣的價值，使得穩定幣波動遠小於其他加密貨幣，因此也被視為加密市場中的避險工具。
總結來說，穩定幣有以下功能：適合避險、加快交易速度，降低交易成本、方便儲存價值，以及容易作為衡量價值的基礎單位。穩定幣種類繁多，大致上可分為法幣穩定幣、加密穩定幣、商品穩定幣和演算法穩定幣4種。但外界一般討論的穩定幣，多半指的是法幣穩定幣。
理論上，每個穩定幣的存在，都會有同等的法幣被存放在銀行帳戶中。所以，當有人想用穩定幣兌換現金時，管理穩定幣的機構，就會從準備中取出一定數量的法幣，送至兌換者的銀行帳戶中，然後等價的穩定幣就會被銷毀。這也代表，就算加密貨幣體系崩潰，比特幣匯率跌至0美元，法幣穩定幣也完全不受影響。
掛鉤美元的USDT是穩定幣的始祖。圖為香港數字資產交易所接受USDT等加密貨幣的標誌。（彭博）
掛鉤美元的USDT是穩定幣的始祖
目前市場上通用的穩定幣有數十種，而規模最大的2種穩定幣，分別是Tether（USDT）和USD Coin（USDC）。首先，掛鉤美元的USDT是穩定幣的始祖。2012年1月Bifinex交易所旗下Tether公司，推出全球首組穩定幣，USDT維持1枚同等1美元的匯率。靠著先行者的優勢，迅速成為多種穩定幣中的龍頭，無論市佔率、普及率皆是最高。
按道理講，Tether母公司應該要有跟USDT市值一樣的美元準備。然而，2016年起，USDT時常引起爭議。無論是公司聘請的會計事務所、律師事務所甚至監察單位，都曾指出Tether公司的準備金水位，遠低於公司所發行的USDT價值。
Tether不斷增發USDT 銀行準備不夠
但是，儘管有這些質疑，隨著比特幣大漲，為了因應大量的需求，Tether公司不斷增加發行USDT，這樣的惡性循環，導致USDT呈現「大而不倒」的狀態。USDT目前市值高達618億美元，是全球市值第3大的加密貨幣，幾乎所有加密幣貨幣交易所都能交易。
第二種USDC則是由知名交易所Coinbase和高盛集團合資的新創公司Centre，在2018年所推出的美元穩定幣，USDC同時也是市值、交易量第2大的穩定幣。USDC的發行商，是美國持有執照的金流服務商，不僅受到監管，也會定期審核銀行帳戶，透明度高於USDT。2021年3月國際發卡組織VISA開放以穩定幣USDC結算交易，被視為是加密貨幣真正走向主流的關鍵。
VISA開放以穩定幣USDC結算交易
只不過，USDC與USDT的市值仍有2倍以上的差距。儘管USDC比USDT財務系統更完整，多數網民仍不認同USDC。主要原因是在背後支撐USDC的是大企業、中心化的傳統金融和銀行。多數堅持比特幣去中心化和無政府理念的網民並不買單，認為USDC和加密貨幣的初衷背道而馳。加上99%的交易所與個人都接受USDT交易，USDT交易手續費也是所有穩定幣中最優惠的。
近來，隨著加密貨幣掀起熱潮，穩定幣已經成為各大加密貨幣交易所的關鍵流動性來源。這是因為在衍生品和去中心化金融市場，穩定幣被交易員和投機人士用來當作抵押品，而且也有許多合約是以穩定幣來進行支付。
一年來穩定幣成長10倍 美政府決強化監督
過去1年來，穩定幣出現爆發式的成長。排名前3大的穩定幣總市值在5月份突破了1000億美元，1年前這個數字只有約110億美元。此事引發監管機構的警覺，尤其是擔心發行商在管理美元準備方面，缺乏監督和透明度。這也是為什麼美國財政部會選在這個時間點出手。
葉倫和鮑爾與其他美國監管單位擔心的是，如果有任何一間穩定幣發行商，實際上並未持有聲稱的貨幣準備，消費者將無法被保護。他們也擔心，穩定幣規模不斷擴大，大量與美元等值的加密貨幣，在不經由美國銀行系統的情況下被交易，可能造成非法融資無法被察覺到。
另外，也有人認為，穩定幣的爆發式成長，也可能迫使央行必須介入加密貨幣的業務。對於監管可能趨嚴，發行商也十分淡定。USDC發行商指出，金融小組會議對於穩定幣來說是件好事，同時也支持美國政府制定明確的標準；USDT的發行商也表示，期待與官員們開展合作，支持穩定幣的透明度和合法性。
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美國知名經濟學者、財經暢銷書作家、鄧特公司（HS Dent）創辦人鄧特（Harry Dent）。（圖擷自Youtube）
