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中國陷非典型通縮 人行寬鬆也難振興

2023/04/20 05:30

  

全球貿易降溫，外貿訂單銳減，中國各大港口的空貨櫃堆積成山。圖為今年1月中國南京港進出口貨櫃碼頭。（法新社）

〔編譯盧永山／綜合報導〕根據路透報導，分析師指出，儘管中國經濟已從疫後復甦，但第一季樂觀的經濟數據掩蓋了國內外需求的疲弱，經濟中的通縮壓力加劇，中國人民銀行有一堆理由可以放鬆貨幣政策，但創紀錄的信貸成長限制該行提供貨幣支持的空間，令中國人行頭痛不已。

Q1經濟數據雖樂觀 但信貸成長也創新高 貨幣政策陷兩難

西班牙對外銀行（BBVA）研究部高級經濟學家董晉越表示：「中國正進入非典型的（atypical）通縮週期，這意味了經濟復甦當中存在著通縮風險。」

儘管中國第一季經濟成長率達四．五％，但三月消費者物價指數（CPI）年增○．七％，為二○二一年九月以來最慢增幅，生產者物價指數（PPI）年減二．五％，為連續第六個月下跌，增加中國人行降息或向金融體系釋出更多流動性的壓力。

但分析師和中國政府智庫表示，因需求面出現結構性限制，降息或釋出流動性的做法不會帶來多大益處，加上中國債務負擔已是國內生產總值（GDP）的近三倍，這種做法更可能引發金融危機；中國第一季新增人民幣貸款較去年同期創新高。

中國人行三月首度調降金融機構存款準備金率（RRR）；中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才表示：「中國人行仍有空間調降利率和RRR，但不能高估其效果，在流動性充足、需求卻未跟上情況下，提供更多的資金是沒用的，這是一個結構性問題。」

中國的家庭消費成長過去數十年來一直落後投資和製造業擴張速度，許多經濟學家點名這是中國最主要的結構性弱點，而沒有太多跡象顯示，這個趨勢即將出現轉變。

中國三月零售銷售增幅確實超越工業產值增幅，但分析師指出，這主要是因為去年防疫封控措施重創消費者而造成的基期低，並非家庭需求真的強勁復甦。

https://ec.ltn.com.tw/amp/article/paper/1578493

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華為、中興通訊慘了 美眾議院高票通過「反制法案」

2023/04/22 08:05   

首次上稿 01:03
更新時間 08:05

國聯邦眾議院19日以410票對8票壓倒性多數，通過旨在打擊華為和中興通訊的《反制不可信海外電信法案》。（路透檔案照）

〔編譯盧永山／綜合報導〕美國聯邦眾議院19日以410票對8票壓倒性多數，通過旨在打擊華為和中興通訊的《反制不可信海外電信法案》（Countering Untrusted Telecommunications Abroad Act），這2家中國電信巨擘被視為美國國家安全威脅。

《反制不可信海外電信法案》的發起人、賓州民主黨眾議員懷爾德（Susan Wild），在法案獲得眾議院通過後在推特發文指出：「很自豪我提出的法案在兩黨完全地支持下獲得通過。我們必須對這些安全隱患進行調查並作出回應，這是無庸置疑的。」

法案明文指出：「有鑑於中國與其的密切關係以及對其的控制，華為與中興通訊（以及這2家實體的任何子公司或關聯公司）不應作為電信設備或服務的供應商。」法案還寫道：「確保全球各國使用可信的電信設備或服務，符合美國的經濟與國家安全利益。」

法案要求美國國務院處理使用「不可信」的電信設備與服務的問題，還將要求某些上市公司披露對這類設備的使用。

法案還要求美國國務院向國會參、眾兩院相關委員會報告，美國在世界各地的盟友與夥伴使用「不可信電信設備或服務」的普遍程度，以及剔除和取代這些設備與服務的努力。

法案也要求美國國務院評估美國駐各國大使館的電信安全狀況，並要求「支持可信電信」，以推動美國的國家安全。

2021年11月美國總統拜登簽署《安全設備法案》（Secure Equipment Act），該法案指示美國聯邦通信委員會（FCC）不得再對已被列入國安威脅黑名單的公司進行審議，或頒發新的設備執照。提案的國會議員指出，這是為了堵住漏洞，不讓任何華為和中興通訊等中國政府支持的公司設備進入美國電信網路。

去年11月FCC禁止核准來自華為和中興通訊等5家中國公司的新電信設備，稱它們對美國國安構成不可接受的風險。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4278147

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外企出口暴跌 顯示供應鏈加速移出中國

2023/04/23 07:18   

富士康多元化生產基地，包括在印度擴廠。（路透資料照）

〔編譯魏國金／台北報導〕儘管中國3月整體出口意外激增，但詳細的海關數據顯示，隨著外資公司第1季出貨量縮減，供應鏈移出中國的速度仍加劇。

南華早報報導，數據顯示，外商製造業出口第1季年減16.3%。主因是加工貿易的出貨下降所致，所謂加工貿易意指進口全部或部份原物料，在加工或組裝後，再出口成品。

此類別主要出口產品包括智慧手機、電腦與積體電路，這些在3月全部持續下滑，反觀中國第1季整體出口上升0.5%、3月暴增14.8%。

中國官方數據顯示，3月智慧手機出口額較去年同期銳減31.9%至84.8億美元，創19個月以來最低點。約80%中國智慧手機出口屬於加工貿易。主要業者是台灣代工廠富士康，其大部份工廠都在中國，為蘋果手機進行最終組裝。但富士康越來越多元化生產基地，包括在印度擴廠。

3月中國電腦出口額年減25.9%，為連續第8個月走跌，主因在於佔整體出貨量60%的加工貿易劇烈下滑所致。積體電路3月出口額下滑2.2%，為連續第9個月下降。主要晶片大廠，包括台積電、三星電子與SK海力士在中國都有生產基地。

報導說，中國節節上升的勞動成本、美中地緣政治緊張加劇，以及防疫清零政策導致供應鏈干擾進一步惡化，促使許多跨國公司透過多元化投資其他地區，包括東南亞，加快佈署「中國＋1」與「在中國、為中國」戰略。

上月中國對東南亞國協的出貨年增35.43%。出貨至美國則下降7.68%，為連續第8個月下滑。法國外貿銀行（Natixis）亞太區首席經濟學家埃蕾蘿（Alicia Garcia-Herrero）說，「我的感覺是最終產品在東南亞組裝，然後在出口至美國，以規避關稅」。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4278661

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討厭度破表！9成南韓年輕人對中國無好感

2023/04/24 07:31   

9成南韓年輕人對中國無好感。（示意圖，資料照）

〔財經頻道／綜合報導〕韓國公民團體23日發布一項對韓國青壯年的民意調查，91%的受訪者表示對中國沒有好感，超過北韓的88%。

韓聯社報導，南韓「端正言論市民行動」公民團體在4月13-18日對1001名20-39歲青壯年民眾進行調查。在北韓、美國、中國和日本好感度的提問中，91%的受訪者表示對中國沒有好感，9%表示有好感。88%對北韓沒有好感，12%有好感。67%對美國有好感，33%無好感。63%對日本有好感，37%無好感。

有關國家威脅部分，83%的受訪者認為北韓具有威脅，中國77%。74%的受訪者則認為美國對國家安全有益，53%認為日本對國家安全構成威脅，37%認為日本對國家安全有幫助。

至於南北韓是否應該統一？61%的受訪者認為南北韓統一並非必須，24%認為必須實現統一，14%表示不清楚。

調查顯示，82%受訪者認為南韓社會矛盾很嚴重。從各領域來看，83%認為保守陣營和進步陣營之間矛盾嚴重，84%認為朝野矛盾嚴重，84%認為貧富差距引發的階層矛盾嚴重。69%的受訪者認為南韓社會有失公正。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4279580

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燒水48小時才能啟動 遼寧號被看破手腳

  

（法新社檔案照）

2023/04/24 05:30

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕中國在廿三日海軍節大肆宣傳解放軍海軍裝備之際，香港媒體轉載文章卻爆料，中國航空母艦遼寧號、山東號、福建號啟動需要四十八小時，主因是要將六十噸的水加熱成蒸汽，才有辦法啟動蒸汽渦輪機，相關情況早已被美國看破手腳。

山東號、福建號也需兩天準備時間

近日，香港媒體《星島日報》旗下的「頭條新聞」網站轉載許多中國媒體宣傳解放軍海軍的文章，題為「燒四十八小時開水，戰爭結束還沒出港？遼寧艦動力真的全球最落後嗎？」的文章，引用「美國軍事評論員」的話說：遼寧號啟動時間需要四十八小時。

該文作者標註為「軍迷集結號」，不僅稱該名美國軍事「評論員」說的沒有錯，還說不僅遼寧號是這樣，山東號和福建號也是這樣，因為這是以蒸汽渦輪機為動力航艦的通病。

該文說，中國使用的蒸汽渦輪機，以重油燃燒，將六十噸的水加熱成蒸汽，因此啟動時間比較長，四台TB-12鍋爐需要四十八小時才能將水燒開，然後才可以達到滿功率狀態，因此遼寧號、山東號、福建號等航艦在戰時需要兩天的準備時間。

該文還比較各國航艦，稱美國海軍航艦尼米茲號有兩個A-4W核反應爐，開機時間非常短，只需要兩小時就能達到滿功率狀態。

文章還說，法國核動力航空母艦戴高樂號啟動時間也很短，約為一個多小時；英國的伊莉莎白女王號航艦使用燃氣渦輪機，啟動時間最短，只要給油打火即可瞬間啟動。

自由亞洲電台報導，上述文章目前已找不到，但在中國網路上仍有一篇題為「花四十八小時燒水，戰爭結束還沒趕到戰場？」的文章，引用該文內容。

大紀元網站作家沈舟指出，化名「軍迷集結號」的作者應該是中國軍方人士，並非一般的軍事迷，才會對中國軍艦具體的設備參數一清二楚。

https://news.ltn.com.tw/news/world/paper/1579207

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失去龐大美元外匯儲備支持 人民幣是廢紙

2023/04/25 08:00   

財經專家印和闐認為，人民幣國際化只是中國大外宣。（示意圖，彭博）

〔財經頻道／綜合報導〕中國為了避免侵台遭國際制裁，高喊人民幣國際化、推倒美元霸權，還拉攏俄羅斯、伊拉克、北韓、巴西等國，在雙邊貿易擴大使用人民幣結算。財經專家印和闐在臉書PO文打槍，直言使用人民幣買不到足夠的糧食、能源與高階晶片，人民幣真正的價值背後是有「龐大的美元外匯準備支持」，中國自已也知道3兆美元外匯存底如果消失，世界不會有人要跟中國以本國貨幣結算任何東西，屆時人民幣就是「廢紙」，因此，人民幣國際化只是中國的大外宣罷了。

印和闐說明，中國要讓其他國家持有人民幣當外匯存底，只可能有3個原因：一是政治理由。巴基斯坦、寮國、柬埔寨、北韓、伊朗等國由於接受中國在資金上的支持，接受大量中國貸款，這些國家對中國如果有出口，接受以人民幣支付是現實上不得不然的選擇，只是這些國家使用人民幣對中國的好處不大，更多的是輸血餵養的性質。

第二個理由是，打折出售本國的外銷物品，俄羅斯與巴西等國屬於這個狀態。這兩個國家供應中國能源，對中國處於貿易順差的狀態，中國能提供的，是各類生活必需品的出口，但是一籃子生活必需品在國際上並非只有中國能提供，其他國家只要付出美元都能買到，中國只能用更低廉的條件回報資源國家的恩典。

最後一個理由是，中國有龐大的美元外匯存底。對其他本幣結算貿易帳的貿易對手國來說，人民幣真正的價值背後是有「龐大的美元外匯準備支持」，對那10個跟中國以本國貨幣結算貿易帳的對手國來說，他們只是把自己手上的美元外匯存底，以持有人民幣的形式暫時擺在中國而已。

印和闐指出，中國過去盡全力限制人民使用外匯，現在還努力招商爭取外商訂單賺取美元，都是有道理的。因為中國很了解如果3兆美元外匯存底如果消失，世界上不會有人要跟中國以本國貨幣結算任何東西，屆時人民幣就是「廢紙」。

而且，現在最大的問題是，使用人民幣買不到足夠的糧食、能源與高階晶片，這必須以實際上的貿易順差加上外國投資來獲取美元，才能達成這個目標；但是中國又要同時推動人民幣國際化，這又必須以逆差的形式，讓外國賺取足夠的人民幣，才有可能達成。兩種情況不可能兼顧。

印和闐認為，強行推動人民幣國際化對中國長期經濟發展不利，對中國廣大的無產階級群眾更是傷害，對中國地方政府長期的稅收也是大扣分，但是對股票市場的投資人，卻是一個絕佳的交易機會。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4280510

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23％就業人口「吃皇糧」 中國財政恐被壓垮

2023/04/26 06:16   

中國經濟衰退加劇，使民企掀倒閉與裁員潮，增強中國大學畢業生報考公務員的意願。（路透資料照）

首次上稿 00:06
更新時間 06:16

〔編譯魏國金／台北報導〕中國投入公部門人員逐年上升，而在中國經濟黯淡、大批民營企業倒閉之際，搶抱公家「鐵飯碗」的人更是踴躍，「自由亞洲電台」整理中國近10年官方數據發現，中國公部門人員已佔整體就業人口23%，達近4000萬人，報導警告，中國公部門「吃皇糧」人口膨脹，恐壓垮國家財政。

「自由亞洲電台」報導，中國統計局官方數據顯示，2013年至2021年城鎮整體就業人口由1.8億逐年下跌至1.7億，但教育、公共管理、社會保障和社會組織等公部門從業人口，則由約3300萬上升至約4000萬人，公部門人員佔整體就業人口比重，從18%上升至23%。

報導指出，在公務員報考人數方面，2013年為137萬人，今年則飆升至250萬人，2021迄今就急遽增加50萬人。儘管中國官方聲稱，全國公務員錄取人數每年維持20萬人，但今年2月中旬，中國界面新聞「2023多省公務員擴招超50%」的報導，在網路上成為熱搜。

中媒「界面新聞」指出，由於今年中國大學畢業生將再增加82萬人至1158萬人，因此相較2022年，今年公務員整體擴招約16%，其中甘肅、雲南、廣西、內蒙古擴招超過50%，擴招規模分別達79.7%、59.0%、55.2%、50.7%。而東部沿海省份則呈小幅擴招趨勢，比如江蘇擴招逾13%、山東9.7%。

中國金融學者司令指出，由於中國經濟加速衰退，致使考公務員成了人們當下求安穩的出路，而長期以來，中國政府就有公共機關臃腫、行政效率低落的弊病，如今冗員問題更趨嚴重。

他進一步補充，中國年輕人不再像過去那樣，有許多民企可以作為就業選擇，中國民企部門，甚至包括部分上市公司，「整體的裁員情況已經是洶湧般如潮水」，加上民企紛紛倒閉，致使中國政府稅金收入減少，財政拮据現象已浮現，因此難以想像中國須從財政資金撥出龐大經費，應付幾千萬人員的張口飯吃。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4281876

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中國世界工廠褪色 台印越泰輸美增加

2023/04/26 05:30   

〔編譯魏國金／綜合報導〕中國財新網報導，最新數據顯示，隨著企業持續將生產轉移出中國，中國正逐漸流失其在美國進口產品中的占比，流失的占比主要由台灣、印度、越南與泰國取代，而「低成本」出口國的印度、柬埔寨輸美產品的增加，更侵蝕中國的世界工廠地位。

近5年 中輸美商品占比減15％

管理顧問公司科爾尼（Kearney）「回流指數」（Reshoring Index）年度報告顯示，去年美國從亞洲十四個低成本國家與地區（LCC）進口的製造業商品中，中國與香港占比從前一年的五十三．五％下降至五十．七％，這十四個國家或地區包括中國、香港、台灣、印度、越南、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓、新加坡、柬埔寨、巴基斯坦、孟加拉與斯里蘭卡。

報告說，二○二二年美國從這十四國與地區進口的製造商品增加十一％至逾一兆美元，但中國占比逐年下滑，過去五年整整流失了近十五％，台灣則從二○一八年的五．三％逐年上升至去年八．七％，越南從五．八％暴增至十一．八％，這兩國增幅最大，泰國也增加一．八％、印度一．七％。

報告指出，許多企業基於智慧財產、關稅、地緣政治緊張與供應鏈韌性等疑慮，將生產線逐步遷出中國，降低對中國依賴。其中蘋果與三星電子等消費性電子產品公司擴大在越南、印度的生產；服裝和紡織業也有類似趨勢。

製造業者從中國再度大遷移，使柬埔寨等低工業化國家受惠。去年柬埔寨當局宣布，未來三年計畫投資逾二十億美元，擴展汽車與電子業，二○一八至二○二二年，柬埔寨出口至美國的電子產品總計成長一二八％︰除該國外，泰國、越南與印度也是半導體製造業移出中港的受惠國。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1579587

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地緣政治緊張》 美國中概股4月市值蒸發3.07兆

2023/04/27 05:30   

美股投資人對地緣政治緊張局勢的擔憂，美國上市中概股市值4月以來蒸發超過1000億美元，那斯達克金龍中國指數跌幅更逾10％。（路透）

25日那指金龍中國指數重挫3.1％ 4月累積暴跌13.7％

〔編譯盧永山／綜合報導〕彭博報導，在美上市中概股的市值四月以來合計蒸發超過一千億美元（約三．○七兆台幣），那斯達克金龍中國指數跌幅更逾十％，主因投資人對地緣政治緊張局勢的擔憂，蓋過對中國經濟復甦的樂觀預期。

阿里巴巴、京東25日大跌

阿里巴巴、京東等中概股的美國存託憑證（ADRs）廿五日大跌，使得那斯達克金龍中國指數收盤重挫三．一％，連續第六個交易日下跌，為一年多來最長跌勢，四月以來累計跌幅更達十三．七％，預料本月跌幅將創去年十月以來最大。

隨著投資人對中國解除防疫封控措施後經濟復甦的樂觀情緒消退，美中兩國在台灣、TikTok（抖音國際版）、半導體晶片等問題上的爭端，促使投資人迅速縮減對中國股票的押注。知情人士透露，美國總統拜登計畫在未來幾週內簽署一項行政命令，限制美國企業投資中國的半導體、人工智慧（AI）和量子計算等高科技領域。

加國教師退休基金 結束香港投資團隊

儘管消費反彈推動中國第一季經濟成長快於預期，但一些投資人已放棄了對中國股票的積極看法。瑞聯銀行（Union Bancaire Privee）本週以地緣政治風險為由，將中國股票評級從「加碼」下調至「中性」。加拿大安大略省教師退休金計畫廿五日表示，將結束在香港的亞洲股票投資團隊。

除了紐約上市的中概股嚴重下跌，彭博追蹤的九十二個股票指數中，恆生中國企業指數（H股）過去三個月的表現排名在倒數五名之列。滬深三○○指數剛創下去年十月以來最大五日跌幅。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1579702

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自由廣場》妖鎳大戰談人民幣與美元

2023/04/27 05:30

◎ 楊德源

媒體經常報導人民幣即將取代美元的國際通貨地位，但是並未提供任何證據或分析。在此先討論國際通貨必須具備的條件。首先，此一國家必須維持市場自由而有效率的運作，沒有不當干預，價格充分反映現有的資訊。政治必須穩定而且匯率不宜有太大的波動。此外，貨幣對持有的人是資產，但是對發行的國家來講是負債。因此，發行此一國際通貨的國家必須經濟繁榮、國力強盛，有能力贖回所發行的貨幣。具備這些條件也未必能夠成為國際通貨。以美金為例。美國的國力在第二次世界大戰結束後已經是世界之最，但是要到1970年代之後，美金才逐漸取代英鎊的國際通貨地位。

現在國際的主要商品都是以美金計價。只有沙烏地阿拉伯和俄羅斯在政治因素考量下，願意在部分交易用人民幣結清。因此，中國在上海設立金屬交易中心，海運計價指數等，企圖取代歐美國家對各種重要商品的定價權。早在2013年中國就已經成立上海自由貿易試驗區，準備在金融開放做大刀闊斧的突破，包括人民幣與外幣自由兌換、建立大宗商品期貨市場和允許自貿區內外資企業發行債券。然而實驗的成效不佳。如果在中國完全掌控的情況下，人民幣仍然無法自由兌換，如何被世界其他國家採用而成為國際通行的貨幣？主因是中國管制的心態從來就沒有改變過。倫敦金屬交易所(LME)發生的一段有趣故事，可以證明一切。

2022年3月鎳的交易出現大動盪。有人稱之為：溫州首富大戰華爾街之妖鎳逼空大戰。交易所應該扮演中立仲裁者的角色，維持公正、公平、公開透明的市場，讓買賣雙方順利交易取得各自所需的資源或資金。但是在香港交易所成功收購LME之後，其中立立場開始動搖。用台灣常見的例子來說明，大家會比較容易懂。交易所就像是一個組頭，開放給賭客來簽賭，組頭維持賭場秩序，不介入賭局。這場妖鎳逼空大戰則是組頭下場跟賭客對賭，而且組頭在賭輸了之後，宣布整個賭局不算數。在自由世界沒有人會接受這樣蠻橫的干預市場。陸續有許多公司向LME提告求償。LME是擁有數百年歷史的全球金屬市場中心。但是在港資、中資介入之後，不到幾年就出問題了。

這個例子告訴大家，公開透明、公平競爭是非常簡單的概念，但是中國未必做得到。此外，中國雖然是WTO的成員，並簽訂許多自由貿易協定，有義務讓全世界的貨物自由流通。但是卻經常因為政治因素干擾貿易。中國是RCEP的成員，有責任促進會員國的貨物自由流通，卻因為澳洲曾經針對新冠肺炎批評中國，就禁止澳洲的煤礦、龍蝦、酒等的進口。更荒謬的是中國確實需要澳洲的煤礦，但是就是不從澳洲直接進口，而是用更高的價格，從別的國家進口澳洲的煤礦。中國的一帶一路政策對其他開發中國家所造成的剝削、不公平競爭，更是不在話下。

以上這些例子反應中國的管制心態，一切是人治而非法治。所有的人、機構或企業都必須聽從共產黨的指揮，這和自由市場是不相容的。外交上的戰狼心態，更讓世界各國不敢恭維。中國自己不遵守貿易協定，任意設立貿易障礙，經常藉故禁止台灣的農漁產品，還興師問罪檢討別人的貿易措施。

人民幣要成為國際通貨的前提是，市場必須是自由又有效率。任何不當干預都會造成市場價格失真，影響資源的最佳配置。諾貝爾經濟學獎得主、貨幣主義經濟學派的主要提倡者傅利曼(Milton Friedman)曾經說過，要有經濟自由，必須先有政治自由。從以上簡單的分析就可以看出來，在中國沒有政治自由之前，人民幣不太可能成為流通全球的國際貨幣。

（作者為高雄科技大學金融系教授、台灣教授協會理事）

https://talk.ltn.com.tw/article/paper/1579780