馬龍

中國崛起論爛尾！外媒：中國經濟10年爬不起來

2023/08/14 07:16  

外媒斷言，中國經濟未來10年充滿坎坷。（示意圖，彭博）

〔財經頻道／綜合報導〕中國大型建商碧桂園快要入土，又傳出中融信託理財商品停止兌付的規模達6000億人民幣（約台幣2.6兆），市場風聲鶴唳，再加上反商政策和人口問題，外媒斷言，中國經濟未來10年充滿坎坷。牛津經濟學家也說，中國出現經濟停滯和全球影響力喪失跡象，中國崛起論爛尾了。

商業內幕報導，中國經濟增長、生產或貿易已經不如往昔，甚至出現通縮現象，對背負巨額債務的中國來說是一個特別危險的訊號。摩根大通策略師示警，如果北京不解決房地產市場和金融失衡問題，中國將面臨日本在90年代遭遇的風險和人口老化問題。

不僅如此，以美國為首的中國西方貿易夥伴逐漸轉向其他地方。墨西哥已成為美國最大貿易夥伴，美墨雙邊貿易額達 2630 億美元，超越中國。

大西洋理事會研究員羅伯茨說，北京大部分問題源自於將經濟政治化，中共黨組織將手伸進企業，拖累生產力，嚇壞私營部門，也降低對外資的吸引力，「現在很多企業都覺得中國不是未來的市場」。數據顯示，中國第二季的外國投資指標創25年新低。

另外，佔GDP達25%的房地產行業爆雷讓經濟雪上加霜。報導稱，繼恆大之後，碧桂園有兩筆美元債瀕臨違約，內外交迫導致中國第二季GDP低於預期。削弱中國實力還有出生率下降及人口老化，孩子的教育成本不斷攀升，人們對經濟的信心也很低。

報導稱，從不穩定、負債累累的房地產市場到反商政策和人口問題，一系列的黑洞表明，中國未來10年將充滿坎坷。如果沒有進行金融或人口改革，未來10年的經濟增長可能徘徊在 3% 附近。

牛津經濟學家馬格納斯（George Magnus）也在泰晤士報撰文稱，中國經濟問題很棘手、屬於結構性，恐面臨長期停滯。儘管中國有許多經濟附庸，與美國不同的是，北京幾乎沒有忠誠且有韌性的盟友。

馬格納斯說，中國經濟成長停滯不意味著中共統治結束，仍保有世界第二經濟體地位。但是之前所謂的中國崛起論，可能不會發生了，從而削弱中國主宰世界舞台的能力，也會限制海外擴張計劃，例如一帶一路融資在2017年達到頂峰後，中資銀行因出現呆帳而降低投資計畫及資源配置。

北京衰落，歐美可以鬆一口氣？馬格納斯提醒，衰落的中國可能對國際混亂更感興趣，同時將繼續與全球南方合作，特別是在非洲。更甚者，陷入困境的北京很可能煽動民族主義情緒來分散問題，最危險的爆發點是台海。無論如何，「我們都必須保持警惕，因為中國衰落的幽靈將帶來大量我們尚未經歷過的新風險和機遇」。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4395269

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中國最大資管中植也爆雷 2.7兆信託商品停兌

2023/08/13 05:30  

中國最大資產管理公司的中植企業集團（中植系）驚傳暴雷。中國財聯社報導，中植旗下「中融信託」產品暫停兌付消息近日在網路上瘋傳，已有三家上市企業坦承受牽連。 （圖擷取自網路）

官方為避免連鎖效應 對被害人採拖延政策、對傳媒下封口令

〔編譯魏國金／綜合報導〕中國最大民營房企碧桂園暴雷之際，中國最大資產管理公司的中植企業集團（中植系）也驚傳暴雷；中國財聯社報導，中植旗下「中融信託」產品暫停兌付消息近日在網路上瘋傳，已有三家上市企業咸亨國際、金博股份與南都物業坦承受牽連。此前，中植旗下「恆天財富」員工也披露該集團六月首度違約，衝擊十五萬名投資人與五千家企業。

已有三家上市企業坦承受牽連

中植系是中國九大資本派系之一，旗下除信託外，也包括恆天、新湖、大唐、高晟四大財富公司。財聯社報導，一名大唐前員工披露，目前四大財富公司銷售的中融信託投資組合產品已暫停兌付，四家公司發行的特定企業相關信託產品也停兌，前者規模一千億人民幣、後者為兩千五百億人民幣，這不含中融信託財富中心產品，有稱相關停兌金額達六千億人民幣（二．七兆台幣）。

事實上，早在六月中植系就出現首度違約。署名梁炬亮的恆天財富理財顧問本月初發文說，六月間因大量應收款未能及時到位，導致流動性缺口，造成違約，為避免風險擴大，七月十九日起暫停集團債權類產品的募資與兌付，將出現「建國以來史無前例的大型債權違約事件，被迫進入通過債務重組來償還投資人權益的流程中」。

該文指出，該事件涉及金額二千三百億人民幣，許多投資人上門抗議，有客戶拿刀和汽油威脅兌付資金，而他本人處於電話被打爆、每天遭責罵的狀態。目前會計師事務所等三方審計團隊正加緊工作，希望加快提供投資人兌付方案，但「也許要等三至五年才能拿回投資款」。

自由亞洲電台報導，隨著中國多家大型地產商、銀行和地方政府相繼陷入財務危機，造成中植系資金鏈斷鏈，為避免產生連鎖效應，中國國務院已成立危機化解小組，並對受害人採取維穩與拖延政策、對傳媒下封口令；如果中植系轟然倒下，衝擊不輸海航集團。

中植集團宣稱管理資產規模近兆人民幣、旗下員工一萬多名，原掌門人解直錕二○二一年底意外死亡，得年六十一歲。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1599156

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中植系釀中國版「雷曼風暴」成形？法人示警恐衝擊中國和全球經濟局勢

太報

2023年8月15日 週二 上午6:15

中國最大民營房地產商企碧桂園後，中國最大資產管理公司的中植企業集團（中植系）也驚傳暴雷，2.7兆元信託產品停兌，市場擔憂中國版「雷曼風暴」將上演。法人表示，規模離雷曼還很遠，金額龐大但還可控，但市場最為擔憂的是，中植系投資諸多房地產，可視為另一個融資平台，屆時可能會有更多地產商出現違約或是倒弊情況，對中國或是全球經濟局勢影響甚大。

國泰證期研究部指出，根據市場統計，中植系暴雷的是所屬定融產品，涉及資金約為2300億人民幣(約320億美元，雷曼當時面臨6130億債務)，並且此些「定融產品」主要流向「集團自融、資本市場項目、地方政府融資平台、小型開發商」。

由於這次中植系爆雷市場似乎已在2月時有所預期，因為中植系定融產品的底層資產本身並不透明（多為不動產），並且集團資金池的混合運作讓資金流向更加不明確，故一旦定融的項目資金鏈出現問題，現金就會出現周轉不靈情況，所以暴雷是遲早的事。

國泰證期研究部指出，由於中國經濟週期處於弱復甦中，很多企業經營困難問題陸續爆發，另外目前中國房地產政策帶來的激勵效果並不明顯，房地產週期性調整並未結束，因此定融產品所投向的企業融資、地產項目、城投債等陸續暴雷是可以預見的。

中植系暴雷是現有投資人出現投資虧損，雖然金額龐大，但還可控，市場最為擔憂的是，中植系投資諸多房地產（恒大、華夏幸福、佳兆業、融創、陽光城、藍光地產、泰禾、世貿等），可說是房地產商在無法獲得銀行融資貸款時的另一個融資平台，則接下來可能有更多中國地產商需面對類似「碧桂園」一樣的問題，屆時可能會有更多地產商出現違約或是倒弊情況，對中國或是全球經濟局勢影響甚大。

國泰證期研究部說明，目前仍需觀察此一風爆是否擴大，如果沒有擴大，中植可以與投資人協商改變兌付方式或許可行；但若風暴擴大，則中植系進入整體債務重整是肯定的，屆時中國政府勢必介入，而此也是中國金融業發展過程中必需面對的問題與過程。

https://tw.news.yahoo.com/%E4%B8%AD%E6%A4%8D%E7%B3%BB%E9%87%80%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E7%89%88-%E9%9B%B7%E6%9B%BC%E9%A2%A8%E6%9A%B4-%E6%88%90%E5%BD%A2-%E6%B3%95%E4%BA%BA%E7%A4%BA%E8%AD%A6%E6%81%90%E8%A1%9D%E6%93%8A%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%92%8C%E5%85%A8%E7%90%83%E7%B6%93%E6%BF%9F%E5%B1%80%E5%8B%A2-221500762.html

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小摩警告：繼碧桂園後 12.3兆元中國REIT風險更高

2023/08/15 07:30  

在碧桂園延遲償還債務後，中國房地產投資信託基金（REIT）管理的估計價值2.8兆元人民幣（台幣12.3兆元）的資產面臨更高的風險。（路透）

〔財經頻道／綜合報導〕摩根大通週一（14日）警告，在碧桂園延遲償還債務後，中國房地產投資信託基金（REIT）管理的估計價值2.8兆元人民幣（台幣12.3兆元）的資產面臨更高的風險。

摩根大通表示，預計房地產融資挑戰將出現惡性循環，這可能會加劇開發商及其非銀行債權人的流動性壓力。中國最大的私人開發商碧桂園在暫停11檔境內債券的交易後，首次尋求延遲支付境內私人債券。

以Katherine Lei為首的摩根大通分析師在一份報告中表示，銀行擁有控股權，能夠展期信貸以等待最終解決，而一旦信託投資者不願意展期產品，信託等替代融資管道可能會違約。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4396260

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中國東北洪水 恐推升全球稻米價格

2023/08/14 20:09  

颱風帶來的豪雨使中國東北地區稻米產量減少，恐再推升全球稻米價格。（彭博）

〔財經頻道／綜合報導〕中國東北地區尚未從颱風杜蘇芮造成的洪災中恢復，緊接著颱風卡努又帶來了暴雨，導致多地農作物泡水，信評機構惠譽（Fitch Group）表示，豪雨使中國東北的稻米產量減少，恐使全球稻米價格進一步飆升。

《CNBC》報導，中國是世界最大的稻米生產國，佔全球產量約35%，而身為中國糧倉的東北地區如：內蒙古、吉林和黑龍江等更是深受暴雨之苦，惠譽指出，雖然目前尚不清楚農作物損害程度，不過今年收成量勢必將會降低，進一步推高中國國內的糧食價格與下半年的稻米進口量，而隨著中國進口稻米的需求增加，全球稻米價格很可能因此被推升。

此前印度政府已禁止部分稻米出口，泰國也因缺水而呼籲農民減少種植水稻，這次又因中國東北洪災影響稻米收成，恐為全球稻米市場增添更多壓力，根據糧食及農業組織（FAO）統計，目前全球所有稻米價格指數，已飆升至近12年來最高水平。

除了稻米之外，惠譽還提到，內蒙古、吉林和黑龍江種植的玉米和大豆等作物也將受到洪水肆虐影響，預計今年這2種穀物的進口量都會高於去年。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4396210

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社論》「中國有如一枚滴答作響的定時炸彈」

2023/08/15 05:30

美國總統拜登上週四談到中國，以「一枚滴答作響的定時炸彈」描繪，指中國有了麻煩，出現很多經濟和社會問題。他對此表示憂心，「這不太好，因為壞傢伙有了問題，就會做壞事」。一如以往，一向對真話深惡痛絕的中國當局反應強烈，官方《新華社》說，唱衰中國是「意識形態的心魔作祟」；駐美大使館宣稱，反對試圖抹黑或貶低中國前景。

尋求連任的拜登，一向講話率真。他曾在美國是否出兵保衛台灣的問題，至少四次偏離美國既定的「戰略模糊」，回以肯定的答案；甚至毫不掩飾個人觀感，六月間在國務卿布林肯的中國行之後，即以「獨裁者」形容中國國家主席習近平。

外交事務經驗豐富的拜登，就中國常吐真言，凸顯他對中國的看法一貫，步步為營，在維持與中國「理性關係」之際，也繼前總統川普開啟貿易戰之後，針對中國威脅國家安全為所當為。上週三，他簽署行政命令，禁止私募股權和風險投資公司對半導體和微電子、量子運算及人工智慧等領域的中國科技企業投資；美國企業減少對中國投資已成定局，外資也將加速撤出中國。

拜登再評中國，指中國「壞傢伙」，言為心聲；判斷中國所出現的經濟社會麻煩，更信而有徵。中國最近壞消息不斷，有突發性或短期的，如杜蘇芮颱風在華北造成嚴重水災，人命和財產損失引發民怨，還可能衝擊糧食生產。有些是持續或趨勢性的長期問題，如拜登提到的經濟成長遲緩、失業率飆升至歷史紀錄及人口老化嚴重等。

一向對經濟統計報喜不報憂，甚至不惜數據作假的中國官方，最近難以再粉飾太平。官方統計顯示，今年五月以來出口急劇下滑，七月出口已連續三個月下降，年底前出口頹勢都難好轉，進口也持續五個月下降。外貿不振，國際間對中國產品需求不振、國內消費疲弱、房地產危機和烏俄戰爭，都是肇因。出口低迷，最明顯反映於對美國貿易，今年上半年，墨西哥躍居美國第一大進口國，中國不但十五年來首次跌落首位，還低於加拿大而退居第三。

壞消息不只來自外貿部門，金融部門麻煩更大，銀行業七月新增貸款不增反減，較六月驟降八十九％，是十四年來最低水準，外界震驚。金融業最大麻煩，在房地產災難訊息接踵而至。業界兩大咖出現財務危機︰恆大虧損連連，總負債高於總資產；碧桂園無力支付美元債券利息，十一檔境內公司債停止交易，財務流動性岌岌可危。

由於碧桂園年底前每月都有債券到期，境內二十四億美元、國外二十億美元，包括台灣金融業曝險新台幣三億多元，且攸關中國六十多個產業、數千萬人就業，中國官方是否出手救援，各方矚目。屋漏偏逢連夜雨，規模最大的民營資產管理公司「中植系」旗下的中融信託，是房地產業的幕後金主，因投資失利，也傳出財務危機，並拖累Ａ股上市公司，專家即指「雷曼兄弟」中國版金融危機正在上演。

房地產業搖搖欲墜，經由不良債權衝擊金融業，多年來與房地產業大玩金錢遊戲的地方政府債務也面臨攤牌。統計顯示，中國地方債高達人民幣九十四兆元，國務院為此指派專案小組到情況最差的十個省份查帳；投資銀行高盛集團已以主要國有銀行持有高風險地方債，為「風險開口」，評級下調或賣出。

最令經濟學者關注的，是通貨緊縮的幽靈悄然而至。七月消費者物價較去年同期下跌○．三％，兩年來首見；生產者物價下挫四．四％，已連續十個月下跌。同時，房價也大幅下挫，由於家庭資產六成綁在房地產，房地產占國內生產毛額（GDP）三成，房地產跌價打擊民間消費，不利經濟成長，也使整體經濟落入通貨緊縮可能性甚高。

經濟學者所說的通貨緊縮，指價格普遍下跌，家庭淨資產貶值，借款人無力償債，經濟陷入癱瘓。日本從一九九○年代至今，落入這一局面，人稱「失落三十年」。中國整體債務占GDP比重高於美國和日本，通貨緊縮必有嚴重經濟社會惡果；中國官方已施壓，要經濟學者不談此問題。國際間不買單，稱之「經濟上的長武肺」、「中國經濟奇蹟的終結」。據《德國之聲》報導，《世界報》指中國經濟「面臨崩潰」，出現十大問題：房地產泡沫、債務山、通貨緊縮、人口問題、美國制裁、投資者逃離、人民銀行、政府、信任匱乏、年輕人失業；顯然，「定時炸彈」之說，絕非危言聳聽。

https://talk.ltn.com.tw/article/paper/1599454

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爆雷頻傳 中金融風暴山雨欲來

2023/08/15 05:30  

中國最大民營房企碧桂園在11檔國內債券停牌後，傳出首度尋求延後私人債券支付，引發市場恐慌，碧桂園股價昨暴跌。（彭博）

碧桂園、國企遠洋集團接連違約、停牌 中港股下挫帶衰亞股

〔編譯魏國金／綜合報導〕中國最大民營房企碧桂園在十一檔國內債券停牌後，傳出首度尋求延後私人債券支付，引發市場恐慌，碧桂園股價昨暴跌，加上中植系旗下中融信託爆出逾期兌付事件，中港股市重挫，七月下旬中共中央政治局會議釋出經濟利多政策推升的漲幅一度全數回吐，並拖累亞股。

中股7月來漲幅 一度全回吐

消息人士透露，碧桂園向債權人提議將一檔九月二日到期的境內私人債券展延三年、分七期償付，未償付金額達三十九億人民幣。碧桂園昨賣壓湧現，股價收跌十八．四％，報○．八港元。恒生中國內地地產指數（HSMPI）昨也大跌三．七％，本月以來股價已腰斬。

中國房地產危機蔓延，從事不動產開發的國企遠洋集團昨天公告，一筆二○二四年到期六％有擔保票據未能付息，因違約而在港交所停牌。

彭博報導，對中國房地產新一波的憂慮、中國最大民營財富管理公司的逾期兌付、聚焦中國的避險基金空前虧損，以及通縮威脅，重創投資人對中國市場的信心，全球基金昨連續第六個交易日淨賣出中國在岸股票，使滬深三百指數盤中一度重挫一．八％，抹除七月二十四日中央政治局會議推出經濟振興政策以來的漲幅，指數最後收跌○．七％。

上海Youpu投資公司執行董事王明利（音譯）說：「市場情緒極度疲軟，政治局的提振看起來僅是悲觀主旋律中的一個插曲；在短暫樂觀後，投資人再度失望，他們了解到政策仍不夠具體，以至於無法真正拉抬經濟。」

受中國市場衝擊，昨亞股走跌，日經二二五指數大跌逾四百點、跌幅一．二七％；香港恒生下跌逾三百點、跌幅一．五八％；恒生國企指數收跌一．八％，上週收漲二．九％，其中房市、金融與科技公司表現最糟。韓國綜合股價指數下跌○．八％。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1599390

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中植踩雷 恐拖累2.9兆美元信託產業

2023/08/15 05:30  

中植集團旗下中融信託出現產品逾期兌付，中國規模2.9兆美元的信託產業成為最新關切焦點。圖為北京辦事處。（彭博）

一旦信心崩潰 無數民眾、企業投資將成泡影

〔編譯魏國金／綜合報導〕中國最大民營財富管理公司中植集團旗下中融信託出現產品逾期兌付後，中國規模二．九兆美元的信託產業成為最新關切焦點。北京香頌資本公司董事沈萌說：「現在最大問題是如何隔離中植集團有關風險，避免導致整個信託業的信心崩潰；如果情況惡化，預料風險規模不下於一家龍頭房企違約。」

彭博報導，三家中國上市公司上週五表示，未能收到中融信託到期產品兌付。根據數據供應商Use Trust資料，光是今年，中融信託就有二七○項產品到期，總額達二九五億人民幣。這些產品平均殖利率為六．八八％，遠高於銀行一年期存款基準利率一．五％。中植集團管理資產約為一兆人民幣，中融信託則為七八六○億人民幣。

中國的信託產業結合商業與投資銀行、私募股權與財富管理的特點；信託公司匯集可觀的家庭存款，以提供貸款並投資房地產、股債市場及大宗商品。但在中國監管機關嚴厲打壓影子銀行擴張後，中國信託業已飽受多年動盪，而中融信託的踩雷更讓已因疲軟的經濟與房市而不安的市場更加恐慌。

報導指出，信託產業一度被中國有錢人認為是投入資金、獲取豐厚回報的安全去處，但過去幾年面臨兌付逾期問題，特別是在房地產有關的投資。去年中融信託及五礦信託買進至少十個房地產項目股份，押注房市將因疫情解封而反彈，而進帳的現金將可兌付其發行規模兩千三百億房地產相關基金的部份金額。

然而，中國的房市不僅未見反彈，長期的低迷已使先前穩健的開發商陷入困境，最大民營房企碧桂園瀕臨違約。陷入惡性循環的房市使民眾不敢買房，進而抑制公司的現金流，七月中國房屋銷售創一年來最大跌幅。

法國外貿銀行資深經濟學家吳卓殷（Gary Ng）說，中融信託的逾期兌付顯示，「房地產的流動性問題可能對其他產業，包括信託業造成骨牌效應。若看到更多重押房地產的信託公司面臨支付問題，將不足為奇」。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1599392

馬龍

這一篇有把目前中國內外財經狀況做一個最詳細的盤點，值得一讀！

社論》「中國有如一枚滴答作響的定時炸彈」

2023/08/15 05:30

https://talk.ltn.com.tw/article/paper/1599454

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從六、七月以來，馬龍就有一直叮囑著大家要注意中國的房地產、銀行等的狀況，現在果然爆雷了！恆大、碧桂園、中植等等，都是天文數字！
這個才是占星師真正要做的事情！不管那些戀愛腦等言不及義的雞毛蒜皮小事！