腾讯控股、阿里巴巴等7家中国主力高科技企业虽然被认为是与美国英伟达、微软和特斯拉等“七巨头”相抗衡的中国的潜力股，但表现低于预期……
中国主要高科技企业的股价低迷。正在失去以2025年1月的“DeepSeek 冲击波”为契机的人工智能（AI）行情中上涨的涨幅。因内需不足而加强的通货紧缩压力造成冲击，还显示出新崛起的人工智能概念股的危险。
“人工智能和机器人(14.790, -1.09, -6.86%)等‘概念’无法赚钱。科技未必能创造利润”，香港中文大学的副教授庄太量冷眼看待全球AI行情。对中国主力科技股的期望下降印证了这一警钟。
去年初，随着中国新兴企业DeepSeek的崛起，认为将打破人工智能领域美国一强格局的观点浮出水面。带来了美国高科技股的暴跌和中国高科技股的暴涨。
在攻守易势的形势下，法国兴业银行(18.500, 0.53, 2.95%)去年2月底将腾讯控股、阿里巴巴集团等7家中国主力高科技企业命名为“七巨人(Seven Titans)”。虽然被认为是与美国英伟达、微软和特斯拉等“七巨头”(Magnificent 7)相抗衡的中国的潜力股，但可以说表现低于预期。
截至5月20日，七巨人的总市值换算成日元约为200万亿日元。DeepSeek冲击波前的2025年初至同年10月增加了7成以上，但增长率目前已缩小至约2成。2026年春季在增长率上被美国七巨头反超。七巨头此前因特斯拉股价大幅下跌等原因，一直处于低迷状态。
香港吸引了全球投资资金。外资证券公司的一位男性销售人员表示，“投资者总是让我们买入属于AI行情中心的韩国、台湾和日本股票。即使说中国A股便宜，也会被忽略”。
七巨人的股价走势参差不齐，但内需不足构成逆风的情况很明显。在消费停滞的情况下，通过降价竞争来争夺需求的“内卷”成为绊脚石。
汽车制造商比亚迪(96.180, 0.30, 0.31%)（BYD）的总市值自2025年初以来最多增长超过7成，但目前缩小至增长3成。纯电动汽车（EV）对海外出口增加，同时争夺国内有限需求的降价竞争日趋激化。2025财年（截至2025年12月）的净利润同比减少19%，降至326亿元，时隔3年减少。
腾讯的股价自2026年初以来下跌近3成。对人工智能的巨额投资能否带来收益的疑问浮出水面。阿里巴巴2025财年（截至2026年3月）也时隔3年出现最终利润下降，股价自年初以来下跌了逾1成。
虽然不属于七巨人，但外卖巨头美团在2025财年出现233亿元的最终亏损。在主业苦于竞争的情况下转向拓展海外市场，以寻求出路，但先行投资不断扩大。
3月的全国人民代表大会通过了确定从2026年起为期5年的经济和社会运行方针的第十五个五年规划，明确了推进科学技术“自立自强”的方针。虽然提出了到2030年将人工智能相关产业规模提高到10万亿元以上的方针，但产业转型并不容易。
“新兴高科技产业规模太小，仍不足以弥补房地产等传统产业的下滑”，美国智库荣鼎集团(Rhodium Group)如此指出。
该公司推算了各产业对国内生产总值（GDP）的贡献度。由房地产、住房建设和基础设施等构成的传统产业对GDP的贡献率在2025年为17%，比2023年下降了约6个百分点。
另一方面，纯电动汽车、人工智能和机器人等新产业(46.740, -0.46, -0.97%)的贡献度到2025年将停留在6%。规模在同一期间增加了2成，但贡献度仅上升了不到1个百分点。
尽管如此，在中国市场，涉足数据中心和半导体等人工智能基础设施的企业群被称为“算力概念股”，备受期待。美国英伟达的重要供应商、涉足印制电路板（PCB）的胜宏科技(368.520, -6.78, -1.81%)的总市值自2025年初以来涨至9倍。
台湾鸿海精密工业旗下涉足服务器制造等业务的富士康工业互联网（FII）的总市值膨胀至超过3倍的31万亿日元。法国外贸银行(Natixis）的高级经济学家吴卓殷表示，资金正在从主力高科技股转向算力概念股。
成为火车头的是涉足人工智能半导体，被称为“中国版英伟达”的中科寒武纪(1310.000, -81.50, -5.86%)科技。2025财年的净利润为20亿元，折合日元约为470亿日元，但总市值接近20万亿日元。预期PER（市盈率）超过140倍，过热迹象增强。
在最近的中美首脑会谈中，有观测认为美方将允许英伟达部分高性能半导体对华出口，由于担心竞争激化，寒武纪股价在5月14日至15日两天内下跌近1成。之后中国方面的消极态度传出，股价出现反弹，依赖政策预期的局面再次凸显。
在房地产不景气和少子高龄化导致内需持续停滞的情况下，高科技股能否持续维持市场的期待？法国外贸银行的吴卓殷指出，能否显示出盈利前景和划时代的技术创新的支撑将变得重要。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）伊原健作 香港
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