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關稅衝擊需求 台日中製造業均放緩

2025/10/02 05:30  

南韓9月PMI升至50.7，為今年1月以來首度擴張。（路透資料照）

標普全球公布亞洲多國9月PMI 普遍跌落榮枯線以下

〔編譯盧永山／綜合報導〕由於中國需求減弱和美國成長放緩，加上川普總統的對等關稅衝擊，日本、台灣、中國、馬來西亞等亞洲主要經濟體九月的製造業活動陷入萎縮，南韓則轉為正成長，但前景取決於與美國的貿易協議。

標普全球（S& Global）週三公布數據顯示，半導體重鎮台灣、日本和馬來西亞九月製造業採購經理人指數（PMI）都低於五十的景氣榮枯線，菲律賓也跌破五十；南韓和泰國製造業活動則加速，印尼雖放緩，但仍處於擴張區間。

九月指數是八月七日實施對等關稅後，首度涵蓋完整一個月的製造業PMI數據。標普全球表示，台灣九月PMI由四十七．四進一步降至四十六．八，主因為美國關稅衝擊需求；日本由四十九．七降至四十八．五，降幅為六個月最大，因產出和新訂單猛降。

中國連續6個月萎縮

中國九月PMI為四十九．八，為連續第六個月萎縮，創下二〇一九年以來最長紀錄，主要也是因為內需疲弱和美國關稅衝擊。

凱投宏觀（Capital Economics）新興市場經學家坦頓（Shivaan Tandon）表示：「多數亞洲國家九月PMI數據依舊疲弱，預期該區的製造業活動短期內很難好轉。在成長預計放緩，通膨可能受控下，亞洲各國央行預料將進一步鬆綁政策。」

南韓為1月後再擴張

南韓九月PMI則由四十八．三升至五十．七，為今年一月以來首度擴張，受惠於三月以來新訂單首度增加及就業成長。但南韓出口商的前景取決於與美國的貿易談判，美國同意將南韓進口產品關稅由二十五％降至十五％，但南韓要向美國投資三五〇〇億美元作為交換，目前兩國談判陷入僵局，卡在南韓擔憂外匯存底不足。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1726401

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半導體獨強 8月製造業燈號連4藍

2025/10/02 05:30  

台經院昨公布八月製造業景氣信號，半導體業轉呈持平綠燈，呈現科技業獨強。（歐新社資料照）

〔記者廖家寧／台北報導〕台經院指出，八月製造業景氣燈號連四月呈象徵景氣衰退的藍燈，僅半導體業轉呈持平綠燈，呈現科技業獨強、傳產持續低迷的局面。學者指出，目前與AI（人工智慧）沾上邊的產業呈現榮景，包括晶片、伺服器，傳產仍苦於市場疲弱與海外同業競爭。

台經院昨公布八月製造業景氣信號值九．二四分，較上月微幅上升〇．八八分，連四個月亮起衰退藍燈，主因科技產品出貨、接單動能延續及新台幣匯率轉貶，加上美國對等關稅帶來的衝擊淡化，但產業表現兩極化，僅半導體業轉呈綠燈，傳產仍一片藍燈。

台經院指出，僅半導體業受惠於AI應用需求強勁及消費性電子新品備貨潮，景氣燈號由代表低迷的黃藍燈，轉為持平的綠燈，其餘多數產業景氣仍停留在低迷的藍燈區間，使八月製造業整體景氣燈號續呈衰退藍燈。

中經院昨也發布九月製造業採購經理人指數（PMI）四十八．三％，較上月微幅回升〇．四個百分點，但仍低於五十％的景氣榮枯線，已是連四個月緊縮。

觀察六大產業，僅電力暨機械設備產業中斷連兩個月緊縮轉為擴張。中經院副院長陳信宏說明，主因是反映美國對電力設備的需求，並非工具機景氣轉好。

中研院經濟所研究員簡錦漢指出，目前與AI、資料中心沾上邊的產業都非常好，包括晶片、伺服器、重電等，但傳產仍較辛苦；中經院副研究員陳馨蕙亦指出，機械業被視為一片慘淡，但聚焦在半導體設備、電力設備及機器人的部分卻呈現成長。

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非理性繁榮前兆？台股現榮景 企業無薪假卻攀高

記者藍鈞達、林海、朱漢崙、陳儷方／台北報導

2025年10月6日 週一 上午5:32

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台股創史上新高，無薪假人數卻大增，經濟果實不是所有人都享受到，台灣是否陷入非理性繁榮前兆值得觀察。圖為熱鬧的西門町街頭。記者潘俊宏／攝影

台股大盤指數上周五收在兩萬六七六一點，再創新高。同期間勞動部上周公布的無薪假統計，實施的企業和人數也持續攀高。多位學者示警，這波台股榮景背後隱藏的產業現況，恐已刻劃出美國聯準會前主席葛林斯班提出的「非理性繁榮」前兆。

對於台股持續走高，富邦投顧董事長陳奕光表示，除了外資態度明確軋內資之外，還包括與國際主要股市的比價效應、台積電ＡＤＲ（美國存託憑證）溢價效應、資金效應、ＡＩ外溢效應等五大因素。他指出，短期內有機會挑戰兩萬七千點，但投資人須留意資金集中與評價偏高的風險。

政大金融系教授殷乃平指出，台灣資金過多、房市受管制，使大量游資湧入股市，推升指數創高。「若要說已出現非理性繁榮的跡象，是可以。」他提醒，在未來兩到三年，等到成熟製程晶片受到外在競爭更為強烈、台積電移到美國後，台灣的晶片出口可能要萎縮，那個時候非理性繁榮的台股泡沫就會出現。

台灣經濟研究院院長張建一也表示，目前ＡＩ確實是風口，且目前台股的本益比約廿倍，還稱不上泡沫。但他坦言，若明後年其他股票跟著上漲，台股確實有可能出現泡沫。

然而，這波股市熱潮延伸到現實中，有不小落差。勞動部上周公布最新統計，全台累積實施無薪假的人數已達八五○五人，近半個月內暴增一千兩百人，而實施無薪假的三九八家企業，製造業就有三二七家、人數八○七○人，人數占比達九成五。傳產景氣低迷，與股市創新高形成鮮明落差。

法人指出，中經院最新公布的台灣製造業ＰＭＩ（採購經理人指數）在出口「連廿二紅」的背景下，仍連續四個月緊縮，六大產業出現自二○二三年十月以來，首次全數回報人力僱用為緊縮的情況，「這顯示結構分化持續加劇中」。

亞太商工總會執行長暨東海大學經濟系兼任教授邱達生表示，亞銀上修台灣經濟成長率到百分之五點一，主因是ＡＩ需求強勁與台積電高階晶片市占無虞，但這樣的榮景只集中在高科技產業。他說：「台灣非常倚賴高科技產業，甚至有點過度倚賴，讓占不到百分之十勞動人口的族群在帶動經濟成長，這其實不正常。」

邱達生並提醒，亞銀同時下修亞洲其他國家經濟成長率，主因是對等關稅衝擊，台灣傳產出口也受波及。他說，「過去傳產銷售到美國的產品平均關稅是百分之三點五，現在卻是廿加Ｎ，短時間難以找到替代市場，因此無薪假人數恐怕還會持續增加」。

https://tw.news.yahoo.com/%E9%9D%9E%E7%90%86%E6%80%A7%E7%B9%81%E6%A6%AE%E5%89%8D%E5%85%86-%E5%8F%B0%E8%82%A1%E7%8F%BE%E6%A6%AE%E6%99%AF-%E4%BC%81%E6%A5%AD%E7%84%A1%E8%96%AA%E5%81%87%E5%8D%BB%E6%94%80%E9%AB%98-213236891.html

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供應鏈移轉 台股「非中投資」首破10兆

2025/10/05 05:30  

台股西進倒退嚕 非中投資創新高（資料來源︰股市觀測站 製表整理︰財經新聞群組 圖︰中央社資料照）

〔記者高嘉和／台北報導〕美中各領域對抗加劇，台股公司全球布局正發生結構性轉變，除了「非中」市場累積投資首度突破新台幣十兆元，今年上半年「西進」也首見「倒退嚕」，且匯回超過匯出金額逾倍。

上半年「西進」也首見倒退嚕 匯回金額比匯出多一倍

根據最新統計，到今年上半年止，上市櫃公司赴中國投資家數合計一二〇〇家、占比約四十六％，累計自台灣匯出投資金額達二兆六八三七億元，較二〇二四年底減少約一五九九億元；雖然歸因於匯率變動影響所致，但卻是台股公司「西進」累積投資出現首次「倒退嚕」。

不僅如此，今年上半年台股公司匯出西進金額僅約四十五億元、但匯回金額達九十五億餘元，也出現首見的新增赴中投資金額僅為匯回的一半不到。

相較於西進投資首見衰退，台股「非中」投資到上半年止已衝上十兆二三六七億元，僅半年就增加四四〇八億元，隨著台積電加碼對美投資帶動供應鏈同行，今年全年有望再度突破兆元，挑戰新高紀錄。

台積電赴美設廠帶動

台股上半年投資美國破1.6兆

台股公司非中投資成長最快的是美國，到今年上半年止已破一．六兆元。川普在之前任期的二〇一八年中啟動美中貿易戰，當年底台股公司赴美期末投資餘額僅約三九〇〇億元，到今年第二季底已大增逾一．二兆，而同期間赴中投資金額增加不到二〇〇億。

台股公司非中投資增加的主因，在於企業的全球戰略布局，包括透過併購或新設海外子公司、海外子公司擴廠、營運資金需求，以及參與現金增資等活動。

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中國陷通縮泥淖 西進傳產慘虧破表

2025/10/05 05:30  

中國正陷入改革開放以來最慘的通貨緊縮，情勢較2008年全球金融海嘯時期更加嚴峻；台股的塑化、玻璃、造紙與不銹鋼等西進傳產股也被拖下水。（美聯社檔案照）

〔記者高嘉和／台北報導〕中國正陷入改革開放以來最慘的通貨緊縮，情勢較二〇〇八年全球金融海嘯時期更加嚴峻；台股的塑化、玻璃、造紙與不銹鋼等西進傳產股也被拖下水。台玻今年認列轉投資中國事業虧損恐創紀錄；台塑雖較去年同期虧損縮小，但仍列認虧前五名；電線電纜龍頭廠華新，因中國內需疲弱，不銹鋼事業變成拖油瓶；台灣兩大造紙廠榮成與永豐餘則陷入虧損泥淖。

塑化、玻璃、造紙、不銹鋼最大苦主

中國八月消費者物價指數（CPI）跌幅不僅超出預期，且是三個月來再度跌破零，生產者物價指數（PPI）年減幅度雖縮小，但已連續三十五個月陷入負值；這顯示供需失衡惡化，衝擊企業資產負債表，更壓低了家庭收入與擴大政府赤字。

相較於自台匯往中國累積金額逾新台幣三一八億元，台玻「非中」投資二千萬元不到，僅是在美國設立一家銷售公司。台玻西進最風光是二〇二一年，受惠平板玻璃價格大幅上漲，當年認列獲利破百億元；但根據最新半年報，台玻上半年認列轉投資中國子公司虧損合計逾十億元，較去年同期大增數倍，全年恐打破去年西進認虧紀錄，也拖累台玻連續六季虧損。

二〇二一年也是台塑三寶中國獲利最亮眼的一年，認列獲利年增近四倍，之後就翻轉向下，去年創下西進史上最慘紀錄；今年上半年逐漸回穩，南亞認列獲利逾十億元、台化認列虧損縮小到一．四億元，台塑靠著台塑集團熱電（寧波）公司的汽電共生發電業務認列獲利六．七億，上半年認列虧損也縮小至九．二億元。

華新上半年認列杭州華新電力線纜獲利一．四億元，但受中國不銹鋼市場低迷拖累，華新上半年認列煙台華新不銹鋼虧損約七．八億元、江陰華新特殊合金材料也認虧二．四億元，西進不銹鋼事業依然是拖油瓶。

榮成與永豐餘雙雙列入上半年台股西進虧損前十大。榮成中國轉投資的造紙事業，包括江蘇榮成環保科技、湖北榮成再生科技及無錫榮成環保科技等均虧成一片，上半年合計認列西進虧損破十億；永豐餘上半年認列中國事業虧損也超過七億。

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台股西進兩樣情 近百家賠光老本

2025/10/05 05:30  

台股西進匯回收益前10大（資料來源︰股市觀測站 製表整理︰財經新聞群組）

〔記者高嘉和／台北報導〕隨著美中經濟對抗加劇，台股公司赴中投資的「少數歡樂多家愁」趨勢更加明顯。若以「累積匯出西進金額」與「期末投資帳面價值」比較，到今年上半年為止，超過三分之一倒賠，較二〇一八年底的不到二成明顯增加，顯示西進投資環境正加速惡化，傳產、內需等西進台股公司受傷較重。

超過三分之一倒賠 傳產、內需重創

更慘的是，還有近百家台股公司赴中投資期末帳面價值「歸零」、甚至出現「負值」，也就是不止賠光老本、還得台灣母公司再搬錢來填補錢坑。

西進投資陷入泥淖，也有台股公司絕望到處分中國子公司退場。根據統計，二〇一八年底台股公司累積處分中國子公司投資金額為一二三八億元，到今年上半年止倍增至二三七〇億元。

另，二〇一八年川普一．〇啟動第一波美中貿易戰後，台股公司西進收益匯回從四四六四億元翻倍至破兆元，鴻海更從不到十三億元大增至九九七億餘元，一舉超車橡膠股的正新；而裕隆集團旗下的裕隆日產僅自台匯往中國投資金額十八．四億元，累積匯回收益卻達五二四．一億元，已賺回約二十八倍收益。

到今年上半年止，鴻海穩居台股公司西進最大咖，雖然累積匯出投資逾一九一七億元，但期末帳面價值高達一．七兆元，幾乎翻了九倍；其次分別為和碩的五九九億元、台泥的五八七億元，若以期末帳面價值分別為一〇七九億元、一四九八億元來看，西進賺錢能力似乎不及鴻海；而台積電匯出四九四億元、期末帳面價值二二四三億元，翻了超過四．五倍，「護國神山」就算西進也很會賺錢。

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外匯存底 首破6千億美元創新高

2025/10/08 05:30  

新台幣重貶1.02角 收30.52元。（記者陳梅英攝）

外資持有國內股債 同創高

〔記者陳梅英／台北報導〕中央銀行昨公布，九月底我國外匯存底突破六千億美元大關，達六〇二九．四三億美元，創下歷史新高紀錄，較八月底增加五十五．一三億美元。此外，隨著台股屢創新高，截至九月底外資持有國內股票與債券（按當日市價計算），連同新台幣存款餘額合計達一兆三九七億美元，約當外匯存底的一七二％，兩項數字同樣刷新歷史紀錄。

央行外匯局局長蔡烱民指出，九月美元指數大致持平，主要貨幣升貶互見，對外匯存底的影響有限。外匯存底增加主要反映投資運用收益的挹注，以及九月部分交易日外資大舉匯入，導致新台幣匯價波動劇烈，央行進場調節（買匯阻升）所致。根據統計，上月外資本金匯入約九十億美元，扣除股利與盈餘匯出後，外資淨匯入約四十五億美元。

外媒報導，美國總統川普要求韓國以「現金」方式支付三五〇〇億美元的投資款，恐造成韓國流動性壓力，雙方並簽訂貨幣互換協議。外界關注，台灣外匯存底是否會成為台美談判籌碼。

台無流動性問題 與韓不同

蔡烱民回應，央行未參與台美經貿工作小組，也未接獲任何以外匯存底支應對美投資的討論或諮詢。他強調，台灣與韓國情況不同，台灣經常帳順差超過千億美元，長期累積海外資產約三兆美元，扣除外資持有台股的淨負債後，國人海外淨資產仍達一．五兆美元，其中多為企業持有，可用於對外投資，顯示資金來源充足、流動性無虞。

美方要求韓國每月揭露外匯干預數據，是否增加台灣壓力？蔡烱民表示，美國財政部的重點在於「是否以政策手段干預匯率以取得不公平貿易優勢」，而台灣央行的匯市操作具「雙向性」，僅在市場波動過大時出手維穩，並非單向干預；央行與美國財政部保持聯繫，美方理解台灣的政策立場，目前作法並未改變。

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9月CPI創4年半新低

2025/10/09 05:30  

九月消費者物價指數（CPI）年增一．二五％，是二〇二一年四月以來的四年半新低。（中央社資料照）

10月漲電價 影響不大

〔記者陳梅英／台北報導〕主計總處昨公布九月消費者物價指數（CPI）年增一．二五％，是二〇二一年四月以來的四年半新低，剔除蔬果及能源後，核心CPI年增率一．四六％，為七個月新低。十月雖有台電調漲電價，但隨天候平穩，十月CPI漲幅有望持平；整體而言，台灣物價持續平穩。

主計總處表示，十月起台電民生用電平均調幅三．一二％，小商家最多每個月增加七十元電費，評估對全年CPI影響僅〇．〇五個百分點，若以今年剩下三個月計算，約〇．〇一個百分點，明年影響〇．〇四個百分點。

官員表示，九月CPI較八月下跌〇．二三％，有三大原因，包括蔬菜復耕順利，蔬菜漲幅縮小；九月開始實施汽機車貨物稅減徵、業者降價促銷使價格下跌以及中秋節落在去年九月的基期因素。

但九月十七項民生物資CPI年增率二．四七％，仍較八月擴大，且創十九個月最大漲幅。主計總處表示，主要是豬肉及雞蛋價格上漲。其中，豬肉漲幅八．七四％，為近十九個月最大，主因是中元節祭祀需求；雞蛋價格年漲五．九四％，創下二十三個月新高。

國際原物料價格持續走低、農工原物料漲跌互見。官員表示，以美元計價的進口物價已連續三十五個月下跌，新台幣升值更進一步擴大跌幅；國內內銷品價格則連續六個月走跌，顯示生產成本趨穩，有助緩和未來商品類價格上漲壓力。

整體而言，服務類價格如外食與房租雖仍年增逾二％，但漲勢未再擴大，核心CPI自去年四月以來穩定維持在二％以下，反映整體物價環境平穩。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1727312

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史上第3高！9月出口542.5億美元、年增33.8％

2025/10/09 16:23  

財政部今公布9月出口542.5億美元、為歷年單月第3高。示意圖。（歐新社）

〔記者鄭琪芳／台北報導〕財政部今公布9月出口542.5億美元、為歷年單月第3高，月減7.2%、年增33.8%，連續23個月正成長；第3季出口1694.2億美元、年增36.5%；累計前3季出口4526.8億美元、創歷年同期新高，年增29.7%。財政部表示，美國關稅政策衝擊下，台灣出口表現較預期有韌性，預料10月出口年增28%~33%，前10月出口將提前改寫歷年全年新高。

9月進口則為418.6億美元，同為歷年單月第3高，月增0.5%、年增25.1%；第3季進口1258.7億美元、年增24.9%；累計前3季進口3534.1億美元、亦創歷年同期新高，年增22%。出、進口相抵，9月出超124億美元、年增53億美元，前3季992.7億美元、年增398.3億美元。

財政部表示，受惠於AI等新興科技應用浪潮延續，及消費性電子新品拉貨效應顯現，9月出口年增33.8%，連續23個月正成長；在AI產業鏈國際分工運作與出口引申需求上升，以及資本設備增購等支撐下，進口年增25.1%；累計1至9月，出口及進口值皆創歷年同期最佳。

主要貨品中，電子零組件、資通與視聽產品各年增25.6%、86.9%，前者出口值創下單月新高，電機產品受AI商機推升相關電源裝置需求，增17.2%；紡織品、塑橡膠及其製品則因市況不佳、海外產能過剩，各減8.6%、7.1%。累計前9月電子零組件、資通與視聽產品出口併計年增45.3%，合占總出口比重72.4%，其餘貨類僅增1.2%。

另，9月對主要市場出口全面上揚，以銷往美國增加金額較多、年增51.6%，對東協出口增34%，對歐洲、日本各27.3%、23.3%，對中國與香港增12.8%；另受資通產品之挹注，對墨西哥出口激增3.7倍，規模值改寫單月紀錄。累計1-9月對美國、東協、日本、中港地區出口均呈雙位數成長，分別年增54.9%、37.7%、14.5%、14.3%，僅對歐洲年減3.3%。

展望未來，財政部表示，隨AI應用技術加速拓展，帶動相關硬體與零組件需求持續殷切，加以科技新品相繼推出，且中國與歐美年底採購旺季來臨，均可望維繫我國出口成長動能；但惟美國關稅政策發展仍對全球供應鏈的生產與投資布局帶來挑戰，加上國際地緣政治風險未歇，有待密切關注後續發展。

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九月出口年增33.8% 全年挑戰四季紅

2025/10/10 05:30  

近一年台灣出口統計（資料來源：財政部統計處製表：記者鄭琪芳）

〔記者鄭琪芳／台北報導〕財政部昨公布九月出口五四二．五億美元、為歷年單月第三高，年增三十三．八％、連續二十三個月成長；前九月出口四五二六．八億美元、年增二十九．七％，增幅遠高於日、韓、中等主要國家。財政部統計處長蔡美娜表示，AI商機加持下，預料十月出口五二八億至五四九億美元、年增二十八％至三十三％，前十月出口將提前改寫歷年新高，今年出口「四季紅」確定成真。

財政部昨公布九月出口五四二．五億美元、為歷年單月第三高，年增33.8％、連續23個月成長，預料前十月出口將提前改寫歷年新高，今年出口「四季紅」確定成真。（中央社資料照）

財政部：估前10月出口將提前改寫歷史新高

根據統計，九月出口月減七．二％、年增三十三．八％；第三季出口一六九四．二億美元、創歷年單季新高，年增三十六．五％。出、進口相抵，前三季出超九九二．七億美元、年增三九八．三億美元。

蔡美娜說明，九月出口再創佳績，可歸納四大因素，包括：美國關稅措施制約下，全球經貿表現比預期更具韌性；AI及高效能運算需求強勁；消費性電子新品拉貨效應；以及科技產品外銷旺季。電子與資通產品大放異彩，但傳產有點黯然失色，「這種兩極化現象沒有太多改善，算是美中不足的地方」。

對美出口年增51.6％ 單月對墨國激增3.7倍

主要貨品中，九月電子零組件出口年增二十五．六％，出口值創單月新高，且重返第一大出口貨類；資通與試聽產品年增八十六．九％、電機產品增十七．二％；但紡織品、塑橡膠分別年減八．六％及七．一％，主因市況不佳及海外產能過剩。累計前九月，電子零組件、資通與視聽產品併計年增四十五．三％、占總出口七十二．四％，其餘貨類僅增一．二％。

主要市場中，對美國出口年增五十一．六％、對東協增三十四％，對歐洲、日本、中港各增二十七．三％、二十三．三％及十二．八％，對墨西哥更激增三．七倍，墨西哥躍升我第三大出口國，中港則重返我最大出口市場，美國退居第二、但仍是我最大出超國；總計前三季對美國、東協、日本、中港等地區出口均呈雙位數成長。

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