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美元「史詩級暴跌」還有下半場？華爾街曝後市慘況

2025/09/13 09:31  

美元指數在上半年重跌11％，創下史詩級暴跌紀錄。（彭博）

林浥樺／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕美元指數在上半年重跌11％，創下史詩級暴跌紀錄，是繼1973年布列敦森林制度結束以來最大的跌幅，儘管近期走勢趨於穩定，但許多外匯市場人士仍認為美元正陷入一個偏空趨勢，並準備迎接進一步下跌。

《路透》報導，近期隨著看空美元的期貨部位急速回落，美元也趨於平穩。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上週數據，投機客的美元淨空單規模為57億美元，接近4月中以來最低水準，遠低於6月底約210億美元的水準。

但許多投資人認為，這只是拋售出現暫歇，並非趨勢的反轉。市場憂慮包括：美國財政與貿易「雙赤字」、疲軟就業市場可能迫使聯準會更積極降息，以及全球資產管理業者在思考外匯避險策略時，傾向降低對美元曝險。

資產管理公司Insight Investment 貨幣解決方案主管佛納薩里（Francesca Fornasari）就表示：「美元正在走下坡，後續還有進一步下跌的空間。」她補充稱，這個過程將會相當混亂，而且可能伴隨不少雜音。

推動美元下跌的多項力量依舊存在，像是對美國例外主義（US Exceptionalism）的重新評估、美國總統川普保護主義貿易立場，所引發的經濟成長疑慮，以及持續存在的「雙赤字」問題。疲弱的就業數據給了聯準會更大空間採取激進降息，這將削弱美元的殖利率優勢。

歐洲最大資產管理公司東方匯理（Amundi）固定收益與貨幣策略主管烏帕迪雅亞（Paresh Upadhyaya）年初就看空美元，他並持續加碼空單，認為現在幾乎沒有理由改變策略。烏帕迪雅亞說：「美元的下一波大跌，可能來自外國投資人決定開始降低美國資產配置。」

美元在上半年慘淡的表現，已推動資產管理人增加避險操作。佛納薩里預測，較慢反應的市場參與者。可能會在未來3到6個月加入行列。

德意志銀行全球外匯研究主管薩拉維洛斯（George Saravelos）週一（8日）在一份報告中指出：「顯而易見的是，如果聯準會進一步降息，會讓外國投資人對美元資產進行避險的誘因更強。」

投資人認為，美元多頭不太可能從川普政府獲得支持，因為「美國優先」議程與振興製造業的計畫，和強勢美元背道而馳。儘管川普政府偶爾聲稱，會致力於維護美元的強度與地位。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）首席外匯策略師奧斯本（Shaun Osborne）預測，未來一年美元對主要貨幣還會再跌5%至7%。投資管理公司路博邁（Neuberger Berman）的全球投資級固定收益聯席主管巴達斯（Thanos Bardas）則預期，美元指數短期將徘徊在95至100區間，而若美元指數達到110，美國根本不可能把製造業帶回美國。

美元指數週五（12日）收在97.62。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5176547

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Fed轉向！鮑爾降息1碼後全說了 揭美國經濟警訊

2025/09/18 09:05  

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）。（歐新社）

林浥樺／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕美國聯準會（Fed）週三（17日）宣布降息25個基點（1碼），利率下調至4.0%到4.25%區間，並暗示年底前將再降息2次，這也是自去年12月以來美國首次降息。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在會後記者會上，稱美國經濟活動的增長已經放緩，就業成長也放緩，加上通膨近期回升，並維持在相對偏高的水準，這使聯準會在充分就業和穩定物價的2大目標陷入矛盾。鮑爾指出，今天降息的決定，可以使聯準會及時因應可能的經濟發展，未來將繼續依據最新數據、經濟展望與風險平衡，來決定貨幣政策的適當立場。

鮑爾表示，近期指標顯示，經濟活動的增長已經放緩，美國GDP在今年上半年以大約1.5%的年增率成長，低於去年的2.5%。在聯準會的經濟預測摘要（SEP）中，中位數預測顯示GDP今年將成長1.6%，明年成長1.8%，略高於6月的預估。

而在勞動市場方面，8月失業率小幅升至4.3%，但與去年相比變化不大，仍處於相對低位。非農就業增幅顯著放緩，過去3個月平均每月僅增加2.9萬個工作機會，鮑爾指出，近期新增就業的速度，似乎已低於維持失業率穩定所需的平衡水準。

鮑爾表示，總體來看，勞動供給與需求同時放緩的情況並不尋常。在這樣一個活力較弱、略顯疲軟的勞動市場中，就業的下行風險似乎有所上升。

鮑爾指出，聯準會的貨幣政策行動遵循雙重使命：促進最大就業與穩定物價。有鑑於美國政府政策仍在變化，其對經濟的影響仍不確定。像是較高的關稅已經開始推升部分商品價格，但其對經濟活動與通膨的整體影響仍待觀察。

鮑爾表示，合理的基本情境是，關稅影響將相對短暫，屬於一次性的價格水準上升。但也有可能帶來更持久的通膨效應，這是一項需要評估與管理的風險。「我們的責任是確保一次性的價格上升不會演變成持續的通膨問題。」

鮑爾表示，短期內通膨風險偏向上行，而就業風險偏向下行，這是一個充滿挑戰的局面。當聯準會的目標面臨如此大的挑戰時，「我們的政策框架要求在雙重使命之間取得平衡」。鮑爾認為，隨著就業下行風險增加，整體風險平衡已經轉變，「因此我們判斷，在本次會議上採取進一步向中性政策立場邁進的行動是適當的。」

鮑爾透露，在SEP中，聯邦公開市場委員會（FOMC）成員各自寫下了對聯邦基金利率適當路徑的判斷，基於他們認為最可能的經濟情境。中位數預測顯示，今年底聯邦基金利率將為3.6%，2026年底為3.4%，2027年底為3.1%。這走向比6月預測低4分之1個百分點。

但鮑爾也強調，這些個別預測存在不確定性，並非委員會的計畫或決策。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5181986

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Fed降息1碼 暗示年底前再降2碼

2025/09/19 05:30  

Fed決策官員在週三（十七日）會後宣布降息一碼，並暗示年底前再降兩碼，以阻止就業市場進一步放緩。（彭博）

鮑爾︰越來越多跡象顯示就業市場疲弱

〔編譯盧永山／綜合報導〕在美國總統川普數月以來持續施壓美國聯準會（Fed）調降借貸成本後，Fed決策官員在週三（十七日）會後宣布降息一碼（○．二五個百分點），使利率來到四％至四．二五％區間，並暗示年底前再降兩碼，以阻止就業市場進一步放緩。

Fed主席鮑爾表示，有越來越多跡象顯示就業市場疲弱，這是為何選在這個時候降息的原因；Fed從去年十二月以來就維持利率不變，因擔憂川普實施的新關稅措施可能會拉抬通膨。

鮑爾指出：「勞動力需求已經放緩，最近的新增就業速度似乎低於維持失業率穩定所需的水準，而企業整體聘僱活動極少，任何裁員的增加都可能迅速推高失業率。我不能再說就業市場非常穩固。」

對Fed來說，做出降息決定正值非同尋常的時刻。川普一直要求Fed大幅降息，並打算對Fed施加更大控制。川普日前試圖在Fed這次備受期待的貨幣政策會議前，將涉嫌房貸詐欺的理事庫克（Lisa Cook）從Fed理事會中除名，並安插白宮經濟顧問委員會主席米蘭（Stephen Miran）進入Fed理事會。

米蘭十五日才獲聯邦參議院投票通過任命案，與庫克都參與這次聯邦公開市場操作委員會（FOMC）會議，十二名決策官員最後以十一票對一票通過降息一碼，唯一投下反對票的就是米蘭，他主張要降息二碼。

確保價格一次性增加 關稅不導致持續通膨

鮑爾也對因關稅所引發的通膨壓力持續表達關切，強調「我們的義務是確保價格水準一次性的增加，不會變成持續的通膨問題」。展望接下來利率政策走向，鮑爾說，Fed逐次會議將檢視經濟數據變化。

Fed在週三會後也公布最新經濟預測，預估今年年底前將再降息兩碼；今年通膨率為三％，失業率維持在四．五％，都與六月預測的相同；經濟成長率則上修至一．六％，高於六月的一．四％。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1724778

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利率連六凍、房市管制不變！央行上調今年經濟成長率至4.55％

2025/09/18 17:05  

央行利率連6凍。圖為央行總裁楊金龍。（資料照）

〔記者陳梅英／台北報導〕儘管聯準會重啟降息，中央銀行理事一致同意政策利率維持在2%不動，如市場預期「連6凍」，但上調今年經濟成長率至4.55%，下修全年通膨，房市管制維持不變。

央行表示，上半年台灣經濟成長率6.75%優於預期，7月以來受惠人工智慧（AI）等新興科技應用需求強勁，出口大幅成長，民間投資亦續擴增，惟民間消費成長趨緩，在上半年基期已高下，央行預估下半年經濟成長率2.51%，全年4.55%，較先前預期3.05%上調1.5個百分點。

展望明年，新興科技應用需求可望續旺，惟美國關稅措施持續抑制全球貿易量成長，且因基期較高，預期台灣出口及民間投資成長減緩；民間消費則可望回溫，預測經濟仍溫和成長，為2.68%。

另，1至８月消費者物價指數（CPI）平均年增率為1.83%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率1.64%，持續緩步下降趨勢。

展望下半年，服務類價格漲幅可望維持緩降走勢，加以預期今年原油價格較上年為低，通膨壓力將續趨緩。央行下修本年CPI及核心CPI年增率預測值分別為1.75%、1.67%，低於上年之2.18%、1.88%。國際大宗商品與國內服務類價格走勢，以及天候因素，可能影響未來國內通膨發展。

綜合國內外經濟金融情勢，考量今年國內通膨率將降至2%以下，明年可望續降；此外，預期本年國內經濟穩健成長，明年經濟成長力道尚屬溫和。為審慎因應全球經濟前景之不確定性，及美國經貿政策對國內經濟可能之影響，理事會認為本次維持政策利率不變，將有助整體經濟金融穩健發展。

重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率，分別維持年息2%、2.375%及4.25%。

央行房市管制政策不變。（資料照）

在房市管制上，央行自去年8月中旬採取道德勸說，請銀行自主管理未來一年（上年第4季至本年第4季）之不動產貸款總量，並於同年9月祭出第七度調整選擇性信用管制措施。

央行說，實施以來，銀行受限貸款成數下降，民眾看漲房價預期心理趨緩，房市交易持續降溫，房價漲勢減緩；國銀辦理無自用住宅民眾購屋貸款占購置住宅貸款之比率持續上升，都更危老重建貸款占建築貸款之比率亦持續增加。全體銀行不動產貸款占總放款比率（不動產貸款集中度）由去年6月底之高點37.61%，緩降至本年8月底之36.71%。

央行將持續關注銀行信用資源集中不動產貸款情形，期引導信用資源支應無自用住宅者購屋、都更危老重建、社會住宅等配合政府政策相關用途，以及生產事業實質投資所需之資金。

同時，檢視選擇性信用管制措施之執行成效，並密切關注房地產相關政策對房市的可能影響，適時調整相關措施內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5182746

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Fed新任理事米蘭：美進入降息週期 幅度應加大

2025/09/21 05:30  

新任Fed理事米蘭十九日指出，聯準會近日的降息行動已開啟寬鬆週期，他將說服其他決策者在未來的政策會議上加大降息幅度。（路透）

川普指派

〔編譯魏國金／綜合報導〕新任聯準會（Fed）理事米蘭十九日指出，聯準會近日的降息行動已開啟寬鬆週期，他將說服其他決策者在未來的政策會議上加大降息幅度。聯準會十七日做出降息○．二五個百分點（一碼）的決定，而米蘭是當中唯一投票支持兩碼的決策官員。

主張年底前應再降息兩次、每次兩碼

米蘭接受福斯財經網訪問說：「貨幣政策仍相當有限制性，維持限制越久，風險就越大。」在近日的政策會議上，米蘭除支持降息兩碼，也認為未來兩個會議應各自降息兩碼，該立場比其他聯準會官員的看法都更加激進。他說，「我將試圖說服其他聯準會決策者加速降息」，並重申，「我們正處於寬鬆週期」。

淡化關稅影響 下半年經濟漸入佳境

他淡化關稅有關的通膨疑慮，表示沒有看到關稅引發的實質通膨跡象，他說，「我認為人們最終會逐漸接受這樣的看法，任何關稅引發的通膨上漲，都不足以成為貨幣政策的重要驅力」。

他指出，包括移民減少等「通膨放緩的力量」正發揮作用，同時「將今年商品通膨與疫情前的趨勢相較，是錯誤對比」。他也將今年上半年經濟的放緩歸因於不確定性，但隨著美國已與多數的進口貿易夥伴達成協議，該不確定性已消失，「我預期今年下半年會漸入佳境」。

市場預期明年底美利率低於3％

華爾街如今認為降息速度將較聯準會的降息步伐為快。根據倫敦證交所集團（LSEG）數據顯示，投資人預期明年底前聯準會的基準短期利率，將從目前的略高於四％降至低於三％。這與五月的預期顯著不同，當時投資人認為明年底利率約為三．五％。

華爾街日報報導，這也低於聯準會官員的預期。聯準會近期的「點陣圖」顯示，明年底的中位數預期為三．四％，相當於較投資人預期的少降息兩次，每次為一碼。

隨著股市創紀錄高點，投資人期望利率持續降低，同時沒有太大衰退風險，但分析師警告，最終恐面臨失望。天利投資固定收入投資組合經理人艾爾侯賽尼指出，「市場有點過度興奮，聯準會官員非常保守，他們不希望過度扭轉經濟，因為通膨仍潛伏在系統中」。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1724958

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美股動能恐消退 經濟數據露端倪

2025/09/22 05:30  

標普五百指數市值從四月初美國總統川普宣布實施對等關稅以來已增加十五兆美元，而且今年已有二十七次創下新高紀錄。（彭博資料照）

專家︰Q3實質GDP預計放緩至1.5％ 大幅低於Q2的3.3％

〔編譯盧永山／綜合報導〕彭博報導，今年以來美股不懼全球貿易戰、揮之不去的財政疑慮，以及所謂的九月魔咒，反而創下歷史新高；以標普五百指數為例，其市值從四月初以來已增加十五兆美元，但最近的經濟數據已發出警訊，顯示這個上漲動能即將消退。

標普五百近5月漲34％

半年來市值增15兆美元

在大型科技股領軍下，標普五百指數市值從四月初美國總統川普宣布實施對等關稅以來已增加十五兆美元，且今年已有二十七次創下新高紀錄。彭博彙編數據顯示，過去五個月該指數上漲三十四％，自一九五○年以來只有四次超過這個紀錄。

隨著美國聯準會（Fed）開始降息，市場風險偏好依然高漲。但一些投資人擔心，這波反彈已反映一系列正面發展，從寬鬆的貨幣政策到經濟在面對關稅時所展現的韌性，若美國經濟成長前景惡化，可能會導致股市陷入掙扎。

Silvant資本管理公司投資長兼高級投資組合經理桑索泰拉（Michael Sansoterra）表示：「我們不再與Fed對抗，這對股市有利。但風險在於，如果經濟大幅波動，交易員可能會驚慌失措，下意識地首先拋售那些價格較高的大型科技股。」

儘管投資人對上週的降息表示歡迎，但Fed是否已及時放鬆貨幣政策以緩衝全球貿易戰對經濟的任何潛在負面影響，仍有待觀察。聯邦快遞（FedEx）是最新一家警告關稅影響的公司，該公司十八日表示，貿易波動和失去低價值商品的關鍵豁免，預計將造成十億美元的損失。

與此同時，經濟學家預計，美國實質GDP（國內生產毛額）數據將顯示，第三季經濟產出按年率計算預計將放緩至一．五％，低於官方公布的第二季數據三．三％。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1725075

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台灣股市超狂！市值登全球第8大 世界前10排名1次看

2025/09/24 09:00  

台股市值突破3兆美元。（美聯社資料照）

高佳菁／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕根據統計，台股市值突破3兆美元（約新台幣90兆元），擠下德國成為全球第8大股市，其中台積電（2330）企業市值排名1.15兆美元、居全球第10，在台股貢獻上可謂功不可沒。

台股加權指數昨（23）日衝破2萬6千點大關，終場指數漲366.77點，收26247.37點，創下收盤新天價，根據Market CapWatch統計，在全球前10大股市中，台灣排名第8、市值約3.07兆美元左右，緊追在法國的3.25兆美元後面。

全球前10大股市分別為美國、中國、日本、印度、英國、加拿大、法國、台灣、德國、瑞士。

其中台積電在台股貢獻相當大，近1個月漲幅達到14.53%、贏過大盤指數漲幅的8%，不到1個月就貢獻台股指數超過1400點，且昨日開盤直接突破1300元，以1320元開出，大漲25元，盤中股價持續上漲，終場以1340元天價作收，創下新高。

根據Market CapWatch的排名，台積電以市值1.15兆美元（約新台幣34兆元）位居全球第10，緊追在特斯拉（市值1.42兆美元）之後。

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5188729

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外銷訂單連7紅 全年有望創新高

2025/09/24 05:30  

經濟部統計處昨公布八月外銷訂單六〇〇．二億美元，創歷年同期新高，連續七個月成長。（中央社資料照）

8月金額600.2億美元、年增19.5％ 全年不排除兩位數成長

〔記者廖家寧／台北報導〕經濟部統計處昨公布八月外銷訂單六〇〇．二億美元，創歷年同期新高，月減〇．七％、年增十九．五％，連續七個月成長，預期年底前進入消費旺季，全年接單金額有望創新高，不排除兩位數成長的可能；至於對等關稅上路前的提前拉貨潮是否造成「旺季不旺」，仍待觀察。

提前拉貨潮 「下半年旺季不旺」待觀察

八月接單表現優於預期，經濟部統計處長黃偉傑說明，主因人工智慧、高效能運算及雲端產業等新興科技應用需求延續，AI伺服器訂單強勁，消費性電子新品備貨動能增溫，以及光學檢測及量測設備接單續增；但部分傳統貨品因需求仍疲軟，且持續受到海外同業產能過剩影響，抵銷部分增幅。

按貨品別觀察，電子產品年增三十九．五％，創歷年單月新高，資訊通信產品年增二十．六％、光學器材年增九．八％。傳統貨品則普遍低迷，黃偉傑指出，主因市場續疲，加上中國為首的海外同業低價競爭與供給過剩問題，抑低接單動能，只要問題未解決，便很難翻正；其中基本金屬年減九．三％、化學品年減九．五％、塑橡膠製品年減十五．三％，但機械產品因自動化設備需求成長、年增三％。

展望未來，經濟部預估，九月接單金額六四〇億到六六〇億美元，年增十九％至二十二．七％。至於今年訂單能否創新高？黃偉傑說明，年底進入歐美消費旺季，加上AI動能續旺，不過，變數在於上半年提前拉貨潮是否會造成下半年「旺季不旺」，仍待觀察；若未來每個月接單金額都超過五五〇億美元，全年接單金額就能創新高，甚至兩位數成長。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1725386

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傳產冷半導體熱 景氣與用電罕見脫鉤

2025/09/27 05:30  

2024年全國電力供需報告

今年上半年經濟成長高達6.75％ 用電卻負成長1.1％

〔記者林菁樺／台北報導〕經濟部昨公布最新全國電力資源供需報告，雖AI（人工智慧）科技、半導體產業需求強勁，但美國實施對等關稅、加上執行四年深度節能計畫降低用電需求等因素影響，未來十年的電力需求年均成長率由二．八％下修到一．七％。但能源署強調，仍高於前五年的年均成長率一．三三％，也高於鄰近的日本、韓國。

經部下修未來10年電力需求

能源署長李君禮指出，今年上半年經濟成長率高達六．七五％，但用電出現負成長一．一％，出現景氣與用電罕見「脫鉤」情況。他分析，脫鉤也可解釋是好現象，過往都是用電隨經濟成長，但今年國民所得增加，用電卻相對減少，未來是否會持續出現脫鉤，將再觀察。

半導體用電年增逼近9％

傳產關稅衝擊最高減10％

能源署說明，各產業狀況差異大，如半導體用電穩定成長、年增逼近九％，但傳統產業就受到關稅衝擊，包括鋼鐵、石化、水泥、造紙等用電都衰退，年減幅度二到十％不等。另外，氣溫也會影響日、夜尖峰用電，整體因素增減之下，預估今年用電會和去年相當，可能落在成長或衰退一％內。

李君禮強調，產業結構、節能推動、人口、氣溫等對電力成長都有影響，他舉例，政府推動深度節能四年要省二〇六億度，相當於一年要降低五十億度，對電力需求會有一定（抑低）效果。

最新電力供需報告中，台電興建台中、通霄、大林等電廠新建燃氣機組進度，並納入國光、麥寮等民營燃氣發電計畫，預估今年到二〇三四年燃氣機組淨增加十二．二GW，但與去年報告相比，大減快五GW。能源署說明，部分有爭議推動不順利的民營電廠，如九崴確實排除，未來若執行順利才會再納入。

李君禮強調，報告就是要滾動務實檢討，也「不希望數字虛胖」；不會有缺電風險，機組從開發計畫表上刪減，已反映在備用容量率。

報告也揭示近十年「夜間備用容量率」落在十一．三％到二十八．九％。李君禮說，自二〇三〇年起因有較多大型機組上線，可超過目標十五％；而「夜尖峰備轉容量率」，近五年會維持在六％到七％。

https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1725812

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人均扛債25.6萬！特別預算舉債加重債務 逾46年才能清償

記者黃婉婷／台北報導

2025年9月29日 週一 上午6:13

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行政院長卓榮泰（右二）昨二度到花蓮縣光復鄉勘災。他本周五將赴立院報告韌性特別預算案。記者葉信菉／攝影

行政院長卓榮泰本周五將赴立法院報告韌性特別預算案，立法院預算中心示警，近年公共債務增加來自特別預算，民國九○至一一五年度特別預算舉債達三點四兆元，財源多屬公債、賒借收入，恐加重後代債務。政院回應，這是為因應疫情、天災等，且實際執行也有減少或不舉債的情形。

卓內閣上路一年來，先後提出因應關稅的五五○○億元「因應國際情勢強化經濟社會及民生國安韌性特別預算案」、協助災後重建的六百億元「中央政府丹娜絲颱風及七二八豪雨災後復原重建特別預算案」，國防部近日也向行政院提出因應「不對稱作戰」特別條例，特別預算規模將破兆元，創歷次特別預算規模最高紀錄，除了韌性特別預算，其餘多舉債支應。

民進黨政府「特別預算常態化」飽受在野黨批評，立法院預算中心也提醒，一○七至一一三年度，公共債務增加均來自特別預算，加重政府財政負擔，多數條例中排除適用預算法、公共債務法及財政紀律法等規範，且九○至一一五年度特別預算債務舉借數達三點四兆元，高於同期間總預算的三點一兆元，於是以特別條例排除債務流量管制，恐加速公共債務攀升。

預算中心提到，近年債務實際數持續上升，截至今年八月底，中央政府一年以上公共債務未償餘額為五兆八三七九元，平均每人負擔債務廿五點六萬元，在不增加債務前提下，按一一五年度債務還本一二六五億元計算，需逾四十六年才能清償，應研謀改進。

政院人士回應，近年所編列的舉債預算，是因應疫情、天災或重要基礎建設及提升國防安全，有其必要性，且相關特別條例及特別預算都經立法院三讀通過；近年因稅課收入增加，因此雖然有編列舉借預算，但在實際執行時，也有減少或不舉借債務的情形。

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