週二（17日）黃金價格下跌。（路透資料照）

歐祥義／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕在美元走強和美國公債殖利率攀升的壓力下，週二（17日）黃金價格下跌，因投資人關注聯準會（Fed）今年最後1次政策會議，對2025年逐步降息的預期越來越高，專家對此也指出，在邁向Fed會議之際，黃金風險傾向下跌的狀態。

現貨黃金下跌0.2%報每盎司2647.81美元；美國黃金期貨收跌0.3%，報每盎司2662美元。

美元指數上漲0.1%，使得黃金對其他貨幣持有者來說更加昂貴，而美國10年期公債殖利率徘徊在4週高點附近。

《路透》報導，Fed更新的經濟預測和點陣圖也是市場焦點，因其可能會重塑對2025年和2026年利率軌蹟的預期。「所以問題是，Fed是否會比市場目前的預期更加鷹派或更鴿派。由於川普的議程，市場預期 Fed 現階段對進一步降息會更加謹慎。」Forex.com市場分析師拉扎克扎達（Fawad Razaqzada）說。

根據CME的FedWatch工具，本週Fed降息25個基點的可能性為95%，但1月降息的可能性僅16%左右。

OANDA MarketPulse市場分析師Zain Vawda表示：「在邁向Fed會議之際，黃金風險實際上狀態傾向於下跌。」

與此同時，美國11月零售銷售增幅超過預期，令近幾個月通膨數據回升添一把火，並暗示Fed可能在1月暫停降息。

交易員關注本週稍晚的關鍵美國國內生產毛額（GDP）和通膨數據，以尋求進一步的線索。

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黃金價格週三跌逾2%，來到1個月低點。（彭博）

林浥樺／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕美國聯準會 （Fed） 週三 （18 日）按預期降息，只是聯準會也表明，將放緩降息速度，這進一步提振了美元和美國公債殖利率，黃金價格週三跌逾2%，來到1個月低點。

現貨黃金下跌 2.1%，至每盎司 2589.91 美元，為 11 月 18 日以來的最低水準。美國黃金期貨下跌 0.3%，收每盎司 2653.30 美元。

獨立金屬交易商 Tai Wong 坦言，黃金跌破 2600 美元，這會讓一些緊張的多頭感到擔憂。

由於黃金不孳息，因此升息會增加持有黃金的機會成本。而美元指數上漲逾1%至2年高點，使得黃金對其他貨幣持有者來說更加昂貴；此外，基準美國 10 年期公債殖利率則登上 4 週新高。

交易員現在將關注本週稍晚公佈的美國關鍵 GDP 和通膨數據，這些數據可能進一步影響貨幣政策的預期。

Zaner Metals 副總裁兼資深金屬策略師Peter Grant表示：「我確實認為，當前的盤整是黃金延續長期上漲趨勢的模式，並認為這種趨勢將在 2025 年第1季再次顯現。」

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黃金週二（24日）價格在假期清淡的交易中趨於穩定。（彭博資料照）

高佳菁／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕黃金週二（24日）價格在假期清淡的交易中趨於穩定，不過今（2024）年整年黃金表現出色，漲幅達27%，預計將創下2010年以來最佳表現，分析師也說，黃金明（2025）年可能會出現反彈，但很大的程度上取決於地緣政治的發展，而在持續的風險和貿易戰擔憂的推動下，基本上黃金價格應會在每盎司2800美元左右。

《路透》報導，投資者期待聯準會（Fed）的利率策略和當選總統川普的關稅政策，這可能會影響明年金價的走勢。

現貨黃金上漲0.1%報每盎司2616.88美元；美國黃金期貨上漲0.3%，報2635.50美元。

黃金在2024年表現出色，漲幅達27%，預計將創下2010年以來的最佳表現。OANDA MarketPulse市場分析師Zain Vawda表示：「當前橫盤走勢似乎主要是低流動性環境所推動。」

Zain Vawda補充：「2025年可能會出現類似的反彈，但這在很大程度上取決於地緣政治的發展。如果沒有出現意外的地緣政治干擾，在持續的風險和貿易戰擔憂的推動下，基本上黃金價格應會在每盎司2800美元左右。」

先前分析師預測，黃金在2024年連續創下歷史新高，這將為2025年奠定基礎，在央行持續購買、地緣政治緊張局勢加劇和聯準會降息的推動下，出現類似的漲勢，然而隨著美元在「川普樂觀情緒」下走強，黃金上漲動能在11月初開始減弱。

川普將於2025年1月重返白宮，美國投資者正準備迎接2025年的重大政策轉變，包括提高貿易關稅、放鬆管制和稅收改革，所有這些都可能衝擊通膨。

Kinesis Money市場分析師沃森（Frank Watson）表示：「如果（關稅）落實，Fed繼續降息的空間將會縮小，市場已經降低了對2025年這方面的預期。」

儘管Fed在9月、11月和12月大幅降息，但由於通膨居高不下，Fed 已暗示2025年降息幅度將減少。

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首次上稿 00:24
更新時間 05:54

道明證券目前預測，現貨黃金將在2025年第2季觸頂。（路透）

林浥樺／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕道明證券（TD Securities）大宗商品策略師表示，隨著投資者減少做多， 金價可能會出現近期回調，但持續的通膨和地緣政治不穩定性，將確保黃金在2025年不會暴跌。道明證券目前預測，現貨黃金將在2025年第2季觸頂，來到每盎司2700美元，然後在第3季和第4季跌至每盎司2625美元。

道明證券在其2025年大宗商品展望中表示，黃金今年漲破新高的主要驅動力是對聯準會快速將利率下降的預期，以及美國政治不確定性、地緣政治風險，還有央行和投資者的強勁購買活動，但這些支撐因素對黃金的影響，如今可能已觸頂。

道明證券指出，首先是美國總統大選之後，降息預期大幅減少，而共和黨完全執政，提升了通膨風險，而此時經濟增長依然穩健。考慮到利率走勢的變化、美元的堅挺，以及央行與金條、金幣投資人對實物黃金需求的減少，市場很可能已經準備好迎接盤整。

在這種情況下，道明證券指出，它們不會對持有大量黃金多頭頭寸的交易者開始獲利了結感到驚訝，因為這些交易者正展望更高的債券收益率、強勁的股市，以及不斷變化的地緣政治環境。

道明證券認為，中國「不惜一切代價」的決定性時刻，可能不會成為全球經濟增長的火箭筒（bazooka），但足以激發資產市場的「動物本能」，削弱黃金作為避險資產的吸引力，因此黃金可能面臨挑戰，難以延續其創紀錄的漲勢。

道明證券指出，儘管存在修正的風險，但有鑑於黃金持有成本在較長時間內仍然較高，且創紀錄的價格限制了需求，因此預計不會出現暴跌。

道明證券的詳細預測顯示，現貨黃金在2025年第1季的價格為每盎司2675美元，第2季度觸頂2700美元，之後在第3和第4季回落至2625美元。它們對2026年的展望顯示金價將進一步趨於溫和，預計2026年上半年黃金價格為每盎司2600美元，下半年降至2525美元。

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10大投行認為2024年包括黃金漲勢、美股創新高、美元走升等熱門話題，2025年將繼續下去。示意圖。（美聯社資料照）

陳麗珠／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕2024年即將落幕，並迎來嶄新的一年，英國《金融時報》調查的10家主要銀行，包括美銀、高盛、德意志銀行、巴克萊、瑞銀、法興、摩根士丹利、滙豐、摩根大通與花旗等，這些投行大多對原油以外的各類資產表現大致持樂觀態度，認為2024年包括黃金漲勢、美股創新高、美元走升等熱門話題，2025年將繼續下去。

美債殖利率下滑

10大投行策略師預計，隨著2025年上半年通膨回落，美國公債殖利率（債券殖利率與債券價格呈反向關係）預計也將下滑。可是川普上台後會立即採取何種行動的不確定性，導致投行對之後的走勢產生了不同看法。

這些策略師平均預估，美國10年期公債殖利率將從近期的4.49%左右降至4.1%左右，摩根士丹利預估美國10年期公債殖利率將大跌至3.6%，但德意志銀行預估將攀升至4.7%。

摩根士丹利認為，Fed將繼續降低借貸成本直到明年年中，之後大範圍關稅帶來的通膨壓力將迫使Fed暫停降息腳步。摩根士丹利固定收益研究全球主管Vishwanath Tirupattur表示，在川普政府開始行動之前，Fed將猶如走鋼索。

德意志銀行則認為，市場過於樂觀，理由在於「當前的政治現實」，也就是財政寬鬆、放鬆管制、加強移民管控與全面關稅。該行指出，所有這些措施都表明通膨將面臨上升壓力。

美股續創新高

2024年得益於美股飆漲，全球股票市場預計將連續第2年實現超過17%的年成長，不過邁入2025年，全球市場將越來越受美國趨勢的影響，隨著川普的強勢回歸，難以掌握的「不確定性」，幾乎成為主流預測機構的共同論調，但目前大多數華爾街專家預估，全球股市與債市可能在2025年繼續上漲。

股市方面，上述10大投行基本均預期標普500指數在2025年將繼續創下歷史新高，但大多認為其漲幅將低於11%的歷史年均漲幅。

10家投行中有9家明顯看漲，平均預估標普500指數將進一步上漲約10%至6550點左右。僅法國興業銀行相對中性，預估明年將小跌至5800點。

此外在歐洲市場方面，10大投行中有5家預計歐洲股市將繼續上漲，只有瑞銀1家看跌，其餘均為中性。如果歐洲央行加快降息、俄烏衝突結束或德國與法國的政治局勢開始趨於穩定，都有望帶來利多。

美元進一步走升

10大投行中過半都預計，川普的政策將在2025年推動美元進一步走升，儘管他可能也會擔心美元升值，將對美國商品出口的競爭力構成威脅。

高盛全球外匯、利率與新興市場策略主管Kamakshya Trivedi表示，川普傾向於將關稅作為一項政策措施，將有助推升美元。但美國銀行資深外匯策略師Kamal Sharma卻不看好美元的長期前景，認為隨著川普的言論轉化為強硬政策，市場其實更多會對「完美關稅風暴」的預期而非政策落地做出反應，因此預估美元將在2025年初走強，但是到了年底將會回落。

黃金繼續保持強勁

在經歷了俄烏和中東衝突的1年後，10大投行普遍預計，黃金作為避險資產的地位將繼續保持強勁。央行購買黃金的需求，以及對通膨及財政支出任意揮霍的擔憂，都將成為2025年黃金走高的驅動力。

高盛與美國銀行均預估，2025年黃金將上漲近13%至每盎司3000美元，但這仍未達今年漲幅的一半。10大投行的平均預測是金價將上漲8%至2860美元。

OPEC+難擋油價走跌

儘管石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）已在本月制定了推遲增產的計劃以支撐油價，但投行仍預計布蘭特原油價格將從近期的每桶72美元左右，進一步下滑至每桶70美元左右。

滙豐銀行歐洲石油與天然氣研究主管Kim Fustier表示：「2025年至2026年，非OPEC國家的產量成長速度將超過需求成長速度，因此OPEC將沒有空間放鬆減產」。

不過，高盛長期大宗商品多頭的立場未改，表示近幾個月來商業庫存大幅下降，2025年美國與大陸補充戰略石油儲備將讓油價受益。高盛的2025年布蘭特原油預測值為每桶76美元。

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週五（27日）黃金價格下跌。（法新資料照）

〔財經頻道／綜合報導〕週五（27日）黃金價格下跌，係因美國公債殖利率上升，在交易清淡的假期一週中，削弱了無孳息的黃金對投資人的吸引力。而今（2024）進入尾聲，分析師對明（2025）年黃金走勢持樂觀態度，認為地緣政治緊張局勢將持續加劇，各國央行也將持續大力購買黃金，且川普1月上任後，政治不確定性仍將持續存在，預期黃金明年夏季可破每盎司3000美元。

現貨黃金下跌0.6%報每盎司2619.33美元，本週下跌0.1%；美國黃金期貨下跌0.8%，報每盎司2631.90美元。

《路透》報導，RJO期貨公司資深市場策略師哈伯康（Bob Haberkorn）表示：「當前公債殖利率有點高，黃金到今日結束前仍將承壓，我們正處於清淡的假期市場。」

美元指數連續第4週上漲，降低了黃金對非美元買家的吸引力，而基準美國10年期公債殖利率週四觸及5月2日以來最高點，週五仍接近該水準。

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今（2024）年迄今，黃金價格已飆升28%，且於10月31日創下每盎司2790.15美元的歷史新高，係因聯準會（Fed）降息週期和全球緊張局勢推動了這波漲勢。

儘管Fed目前預期明（2025）年放緩降息，但大多數分析師仍對2025年持樂觀態度。他們認為，全球部分地區的地緣政治緊張局勢將持續加劇，各國央行也將持續大力購買黃金，且在川普1月上任後，政治不確定性仍將持續存在，因川普提議的關稅和保護主義貿易政策可能引發貿易戰，從而增強黃金的避險吸引力。

哈伯康表示：「明年隨著各國央行採購，如果黃金價格維持當前增長速度，我預計明年某時就能突破每盎司3000美元，可能落在夏季。」

黃金價格週一 （30 日）在交易清淡的背景下走跌。（法新社）

林浥樺／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕黃金價格週一 （30 日）在交易清淡的背景下走跌，交易者正等待新的催化劑，包括下週的美國經濟數據，這可能影響美國聯準會 （Fed） 明年的利率前景，以及即將上任的川普政府政策。不過專家認為，地緣政治緊張局勢和美國債務狀況這2大因素，將在明年刺激黃金避險需求。

現貨黃金下跌 0.6% 至每盎司 2604.49 美元。美國黃金期貨價格下跌 0.5%，收每盎司 2618.10 美元。

Zaner Metals 副總裁兼高級金屬策略師格蘭特（Peter Grant）認為，黃金週一走跌只是假期交易清淡所致，年底帳面上或許會出現一些平倉。他並預計，地緣政治緊張局勢將持續到明年，各國央行將繼續購買黃金，而美國在川普政府領導下，債務狀況可能會惡化、赤字將增加，進一步刺激投資黃金以避險的需求。

由於投資者在地緣政治不確定性和美國降息之際買入黃金，金價今年已飆升近 27%，且在 10 月 31 日觸及每盎司2790.15 美元的歷史新高。

美國下週將公布一系列經濟數據，包括職位空缺數據、ADP 就業報告、聯準會 12 月 FOMC 會議記錄以及美國就業報告，以衡量經濟的健康狀況。

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週五（3日）黃金價格自3週高點回落。（彭博資料照）

林浥樺／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕週五（3日）黃金價格自3週高點回落，分析師指出，即將上任的總統川普，提高關稅的政策議程提振了美元，使美元指數創下去（2024）年11月中旬以來最強勁單週表現，對金屬市場造成了巨大的潛在壓力。

現貨黃金下跌0.6%報每盎司2641.52美元，此前觸及12月13日以來最高水準。本週迄今黃金價格上漲約0.8%；美國黃金期貨下跌0.5%，報每盎司2654.70美元。

《路透》報導，WisdomTree分析師沙阿（Nitesh Shah）表示，川普提高關稅的政策議程提振了美元，並對金屬市場造成了巨大的潛在壓力。美元指數創下自去年11月中旬以來最強勁單週表現。

「對於大多數金屬來說，全球貿易放緩通常伴隨著經濟放緩，導致金屬需求放緩。」沙阿指川普擬議的貿易關稅政策可能帶來的影響。

不過他補充，雖然美元走強帶來的阻力可能會持續存在，但美國和其他國家的債務似乎將繼續上升，而且地緣政治問題不會很快結束，因此黃金應該仍會受到支撐。

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黃金價格週三（8日）觸及4週高點。（彭博資料照）

高佳菁／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕12月小非農報告顯示民間就業弱於預期，讓部分市場人士確信，聯準會（Fed）今年對降息可能不會那麼謹慎，黃金價格週三（8日）觸及4週高點，目前市場焦點關注週五公佈的美國非農就業數據，若實際數據明顯高於預期，恐對黃金價格產生負面衝擊。

現貨黃金上漲0.3%報每盎司2657.38美元，觸及去年12月13日以來的最高水準；美國黃金期貨上漲0.3%，報每盎司2672.40美元。

《路透》報導，道明證券（TD Securities）大宗商品策略主管梅萊克（Bart Melek）表示，民間就業人數減少推動黃金價格漲勢，因為就業人數減少最終意味著經濟狀況比許多人預期的還要疲弱。

美國週三公布有「小非農」之稱的ADP就業報告，顯示去年12月民間企業就業人數經季節調整後增加12.2萬人，創去年8月以來最慢增速，低於經濟學家預期的13.9萬人，低於去年11月的14.6萬人。

另外，初次請領失業救濟人數為20.1萬人，低於預期的21.8萬人。梅萊克說：「市場更關注週五公佈的美國非農就業數據，市場預期就業新增16.3萬人，如果實際數據明顯高於預期，恐對黃金價格產生負面衝擊。」

交易員對週五關鍵的勞動力數據和川普總統1月20日的就職典禮感到緊張，他們預期川普再次返回白宮將推出一系列政策舉措。

此外Fed上月會議紀要顯示，官員預期今年通膨將會緩解，但承認金價有持續承壓的風險，尤其是在評估川普政策的潛在影響時。因為川普提議的關稅可能會刺激美國通膨，使Fed降息能力變得複雜，並可能給金價帶來壓力。

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